Martin Whitman had een roemruchte carrière in de vermogensbeheer industrie. Hij was ook een zeer uitgesproken criticus van diverse Wall Street-praktijken en andere onderwerpen op financieel gebied.
Als voorbeeld was hij een fervent criticus van veel van de boekhoudkundige normen die in het land werden aangenomen door middel van de Generally Accepted Accounting Principles (GAAP). Whitman is het meest bekend als de oprichter en chief investment officer van de Third Avenue Management.
Boeken van Marty Whitman
Whitman was een fervent schrijver en stond bekend om zijn gedetailleerde brieven aan mede-aandeelhouders in de Third Avenue Value Funds. Daarnaast schreef Whitman zowel leerboeken als meer mainstream boeken over waardebeleggen en fundamentele analyse.
Whitman publiceerde in totaal 5 boeken tijdens zijn carrière:
- Modern Security Analysis: Understanding Wall Street Fundamentals
- Distress Investing: Principes en Techniek
- Dear Fellow Shareholders…: Meer dan 30 jaar van humor, wijsheid en inzichten in waarde beleggen
- Waarde Beleggen: A Balanced Approach
- The Aggressive Conservative Investor
Early Life
Martin J Whitman werd geboren in Bronx, New York in een Joodse familie waar hij zijn jonge leven doorbracht. Nadat hij tijdens de Tweede Wereldoorlog in de Amerikaanse marine had gediend, keerde hij terug naar de staat New York waar hij in 1949 afstudeerde met een bachelorgraad in bedrijfskunde.
Later voegde hij daar nog een master in economie aan toe van de New School of Shoal research en werkte hij voor veel verschillende investeringsfirma’s binnen New York City. Het is echter pas in 1974 dat hij zijn eigen bedrijf oprichtte en zijn eerste grote investering deed.
Met een aankoop van $100.000 aan hypotheekobligaties greep hij een kans bij de Penn Central Railroad, die failliet dreigde te gaan. Hij profiteerde door tot vijf keer zijn oorspronkelijke aankoopprijs te verkopen
Accounting Principles
Gebruik makend van de driemaandelijkse aandeelhoudersbrieven van zijn fonds als een lopend kritiekstuk, slaagde hij in zijn streven om rijkdom te scheppen door stromen. In zijn uiteenzetting vermeldt Whitman dat positieve winsten en kasstromen het primaat zijn van de inkomstenrekening. Volgens hem diende deze verwezenlijking enkel speculanten op korte termijn en was ze niet gericht op de lange termijn.
In zijn laatste reactie op GAAP vermeldt Whitman dat deze in toenemende mate een onnodige en contraproductieve last vormen voor Amerikaanse bedrijven, het management en de kapitaalmarkten. Het zou daarom gericht moeten zijn op het voldoen aan de behoeften en wensen van crediteuren. Zij is echter gebaseerd op marktspeculaties, waardoor haar rol in het helpen van de ondernemers wordt beperkt. Hoewel zijn filosofie controversieel is, wordt zij door veel van zijn vakgenoten aanvaard en is zij een van de weinige dingen in zijn opvatting die hij deelt met concurrenten en investeerders.
Hij merkt verder op dat de hoeveelheid geld die in kredietinstrumenten wordt geïnvesteerd, leidt tot het in het niet vallen van de hoeveelheid geld die in aandelen wordt geïnvesteerd. Als zij de keuze hebben, kiezen de meeste ondernemingen voor een verhoging van de intrinsieke waarde, die ik maximaal belastbaar is, zodat de kansen op groei worden beperkt.
Economische visie
Hoewel de heer Whitman van nature een groot voorstander van het kapitalisme is, blijft hij een groot criticus van de vrije markten zoals die door Milton Friedman en Friedrich Hayek worden uitgelegd. De analogieën zijn ingegeven door de overtuiging dat de overheid slecht is terwijl de particuliere sector het alternatief is.
In goed geleide industriële economieën smelten de overheidsinstrumenten samen met de particuliere sector om elkaar te laten profiteren van een snelle en duurzame groei van de economie. Hij wijst erop dat dit goed wordt geïllustreerd door onder meer de Japanners, Chinezen, Zweden en Singaporezen. De overheid speelt een belangrijke rol bij het controleren van personen voor maximaal wederzijds voordeel tussen de twee systemen die de economie van een land runnen
Persoonlijk leven
Martin is getrouwd met Lois Whitman die advocaat en sociaal werker is. Zij heeft de Children’s Right Division opgericht en geleid bij de internationale organisatie die toezicht houdt op rechten. Samen hebben zij drie kinderen en zes kleinkinderen.
Er is niet veel bekend over zijn privé-leven buiten het feit dat het gezin af en toe samen optreedt. Hij houdt zijn privé-leven gescheiden van zijn normale werkzaamheden en zal er zelden in het openbaar over spreken. Deze keuze om hen veilig uit de schijnwerpers te houden is een welkome gelegenheid om hen de kans te geven een normaal leven te leiden zonder inmenging met roem.
Pensionering
Na vele decennia van actieve zakelijke activiteiten kondigde Whitman zijn pensionering aan. Hij had 3,2 miljard dollar opgebouwd bij Third Avenue Value Fund. Begin 2012 droeg hij de verantwoordelijkheid over aan zijn oude co-manager Ian Lapey
Boeken
Martin Whitman heeft verschillende boeken over beleggen en financiën geschreven, zoals Value Investing: A Balanced Approach, Distress Investing: Principles and Technique, The Aggressive Conservative Investor, and Modern Security Analysis: Understanding Wall Street Fundamentals met de hulp van andere economen en beleggers.
Work Ethic
Martin Whitman’s sterke principes in de economie zijn terug te vinden in de manier waarop hij werkt. De kernwaarden van zijn bedrijven zijn ingebed in zijn sterke overtuigingen over de rol van ethiek op het werk. Hij heeft belangrijke oplossingen bedacht om zijn personeel te controleren en te leiden naar zijn kernwaarden. Zijn invloed blijkt uit de vele jaren dat hij de leiding heeft en het succes daarvan. Veel mensen die onder hem werken hebben de principes van discipline en ordelijke structuren voor perfecte resultaten geleerd.
Verwezenlijkingen
Met de eerste aankoop van $100.000 aan hypotheekobligaties, was Whitman klaar om zijn carrière te beginnen. Hij had zijn visie op een rijtje toen hij deze kans greep bij de Penn Central Railroad. Het was op een moment dat het bedrijf failliet dreigde te gaan en het werd zijn perfecte timing. Hij profiteerde door tot vijf keer zijn oorspronkelijke aankoopprijs te verkopen en leerde vanaf dat moment vele boekhoudkundige beginselen. Door bijvoorbeeld de driemaandelijkse aandeelhoudersbrieven van zijn plezier te gebruiken als een lopend kritiek, begon Whitman rijkdom te creëren door stromen.
Hij is een sterk tegenstander van GAAP en werd onlangs geciteerd met de bewering dat deze in toenemende mate een onnodige en contraproductieve last leggen op Amerikaanse bedrijven, management en kapitaalmarkten. Naar zijn mening zou het in plaats daarvan gericht moeten zijn op het voldoen aan de behoeften en wensen van crediteuren. Het is echter gebaseerd op marktspeculaties die zijn rol in het helpen van de ondernemers beperken.