Deze FAQ is GEEN GIDS VOOR OF UITLEG VAN ALLE RELEVANTE VRAAGSTUKKEN OF OVERWEGINGEN IN VERBAND MET HET 2002 MASTER AGREEMENT PROTOCOL en MAG NIET WORDEN GEZIEN ALS EEN RICHTLIJN VOOR OF EEN UITLEG VAN ALLE RELEVANTE VRAAGSTUKKEN OF OVERWEGINGEN IN VERBAND MET HET 2002 MASTER AGREEMENT PROTOCOL. PARTIJEN DIENEN DERHALVE HUN JURIDISCH ADVISEURS EN IEDERE ANDERE ADVISEUR DIE ZIJ GESCHIKT ACHTEN TE RAADPLEGEN ALVORENS GEBRUIK TE MAKEN VAN HET 2002 MASTER AGREEMENT PROTOCOL. ISDA ASSUMES NO RESPONSIBILITY FOR ANY OF THE DOCUMENTATION OF ANY DEFINITION OR PROVision CONTAINED THERIN MAY BE PUT.
Please note that this FAQ page may be updated over time. Laatst bijgewerkt op 18 februari 2004.
Deze FAQ is onderverdeeld in vijf secties:
- Inleiding en overzicht van het 2002 Master Agreement Protocol
- 2002 Master Agreement Protocol Mechanics
- Basics
- Adherence
- Modification and Amending
- Revocation
- 2002 ISDA Master Agreement Protocol Provisions
- ISDA’s Role
- How to Particip
Introduction and Overview of 2002 Master Agreement Protocol
What is the purpose of the 2002 Master Agreement Protocol?
Het doel van het Protocol is marktdeelnemers een efficiënte manier te bieden om verschillende problemen aan te pakken die zich voordoen wanneer bepaalde documenten die vóór 2002 door ISDA zijn gepubliceerd (“Pre-2002 Documenten”), worden gebruikt met een 2002 Master Agreement. Deze problemen ontstaan omdat Pre-2002 Documenten niet zijn opgesteld met de 2002 Master Agreement in gedachten. In feite werden veel van deze documenten gepubliceerd met de Master Agreement uit 1992 in gedachten. Zij bevatten derhalve verwijzingen naar de 1992 Master Agreement en verwijzingen naar bepaalde termen en concepten in de 1992 Master Agreement die niet voorkomen in de 2002 Master Agreement (zoals Marktnotering en Verlies). Het Protocol beoogt eenvoudige oplossingen te bieden voor eventuele technische moeilijkheden die daardoor zouden kunnen ontstaan.
Hoe werkt het 2002 Master Agreement Protocol?
Het Protocol weerspiegelt een innovatieve procedure die het mogelijk maakt diverse gestandaardiseerde wijzigingen aan te brengen in een of meer Pre-2002 documenten wanneer die documenten worden gebruikt in verband met een 2002 Master Agreement. Het bouwt voort op het beginsel dat partijen met een of meer andere partijen kunnen overeenkomen dat bepaalde voorwaarden en bepalingen nu en/of in de toekomst op hun respectieve betrekkingen van toepassing zullen zijn (tenzij en totdat zij uitdrukkelijk anders overeenkomen).
Het Protocol voorziet in een multilateraal mechanisme dat meerdere partijen in staat stelt overeen te komen dat, met betrekking tot iedere 2002 Master Agreement nu of in de toekomst tussen twee van hen, diverse gestandaardiseerde wijzigingen van toepassing zullen zijn wanneer bepaalde Pre-2002 Documenten worden gebruikt in verband met die 2002 Master Agreement.
Marktdeelnemers (“Adhering Parties”) geven hun deelname aan de Protocol regeling aan door een brief (een “Adherence Letter”) te sturen naar het kantoor van ISDA in New York of in Londen. In de Adherence Letter kan de Adhering Party aangeven welke van de achttien Bijlagen met gestandaardiseerde wijzigingen zij wenst toe te passen met betrekking tot 2002 Master Agreements met andere Adhering Parties.
Door het indienen van de Adherence Letter stemt de Adhering Party ermee in dat de bepalingen van elke geselecteerde Bijlage van toepassing zullen zijn met betrekking tot elke 2002 Master Agreement met een andere Adhering Party waar of voor zover haar keuze van die Bijlage overeenkomt met die welke gemaakt is in de Adherence Letter die door de andere Adhering Party is ingediend.
Het wijzigings- en toetredingsproces, naast andere zaken, wordt uiteengezet in het Protocol zelf, dat is gepubliceerd op de website van de Associatie (www.isda.org), tezamen met een formulier voor de toetredingsbrief. Voor meer details over het adherence-proces wordt verwezen naar de sectie Protocol Mechanics van deze FAQ.
Welke ISDA-publicaties vallen onder het 2002 Master Agreement Protocol?
De dekking van het Protocol is veelomvattend. De volgende ISDA-publicaties worden gedekt:
- 1991 Definities
- 1998 Supplement op de Definities van 1991
- 2000 Definities
- 1992 FX en Valuta Optie Definities
- 1998 FX en Valuta Optie Definities
- 1993 Definities van grondstoffenderivaten
- 2000 Supplement op de Definities van 1993 van grondstoffenderivaten
- 1994 Definities van aandelenopties
- 1996 Definities van aandelenderivaten
- 1997 Overheidsobligaties
- 1997 Overheidsobligatie-optiedefinities
- 1997 Bullion Definitions
- 1997 Short Form Bullion Definitions
- 999 Credit Derivatives Definitions
- 1994 Credit Support Annex (New York Law)
- 1995 Credit Support Annex (Engels recht)
- 1995 Credit Support Deed (Engels recht)
- 1995 Credit Support Annex (Japans recht)
- 2001 Margin Provisions
Waarom heeft het Protocol geen betrekking op ISDA’s lange-vorm bevestiging sjablonen en Bridges?
Het Protocol voorziet niet in wijzigingen in Confirmations op basis van een van ISDA’s lange-vorm bevestiging templates, omdat dergelijke Confirmations niet slechts standaard reeksen definities en bepalingen bevatten, maar op zichzelf staan en meer kans hebben om de soorten bepalingen te variëren die aanleiding geven tot de kwesties die in het Protocol worden behandeld dan Confirmations op basis van ISDA’s korte-vorm bevestiging templates. Partijen die dergelijke bevestigingen gebruiken in verband met een 2002 Master Agreement zullen echter soortgelijke kwesties in overweging willen nemen als die welke in de bijlagen bij het Protocol aan de orde komen. In de lange-vorm ISDA “Confirmation of OTC Credit Swap Transaction Single Reference Entity Non-Sovereign” bijvoorbeeld, verwijzen de paragrafen 7(b)(v)(B) en (C) naar Marktnotering en Verlies.
Het Protocol voorziet om soortgelijke redenen niet in wijzigingen van een van ISDA’s standaardformulier “bridges”. Partijen die een vorm van ISDA-overbrugging wensen te gebruiken, moeten onderhandelen en overeenstemming bereiken over een aantal kwesties, en de uiteindelijke vorm van overbruggingsbepaling die wordt gebruikt, zal waarschijnlijk zorgvuldig worden toegesneden op hun individuele relatie. Een van de kwesties die de partijen zullen willen overwegen voordat zij de 2001 Cross-Agreement Bridge of de 2002 Energy Agreement Bridge met een 2002 Master Agreement gebruiken, is dat deze bridges verwijzingen bevatten naar andere vormen van ISDA Master Agreement en geen van beide verwijst naar de Close-out Amount-methodologie in de 2002 Master Agreement.
Waarom zou ik deelname aan het 2002 Master Agreement Protocol moeten overwegen?
Verwacht wordt dat de 2002 Master Agreement de standaardovereenkomst zal worden die door deelnemers aan de internationale OTC-derivatenmarkten wordt gebruikt. Totdat de Association haar gehele documentatiebibliotheek heeft geactualiseerd, zullen partijen bij 2002 Master Agreements bepaalde Pre-2002 documenten willen gebruiken in verband met dergelijke overeenkomsten. Met dit in gedachten zouden zelfs marktdeelnemers die nog niet hebben besloten een 2002 Master Agreement aan te gaan, moeten overwegen zich bij het Protocol aan te sluiten.
Het Protocol heeft een aantal belangrijke voordelen. Samengevat:
- De werkingssfeer van het Protocol is veelomvattend.
- De door de bijlagen overwogen wijzigingen zijn gestandaardiseerd en het resultaat van een brede raadpleging van het bedrijfsleven.
- De multilaterale procedure bespaart tijd en kosten die anders zouden worden besteed aan bilaterale onderhandelingen met individuele tegenpartijen.
- Het Protocol wordt ondersteund door juridische adviezen volgens Engels en New Yorks recht.
Voor wie is het 2002 Master Agreement Protocol ontworpen?
Het Protocol is ontworpen voor alle soorten deelnemers aan de OTC-derivatenmarkten, met inbegrip van (maar niet beperkt tot) elke bank, onderneming, overheid, beleggingsonderneming, verzekeringsmaatschappij, pensioenfonds en andere fondsentiteit, personenvennootschap en particulier die hetzij een 2002 Master Agreement is aangegaan, hetzij verwacht in de toekomst een dergelijke overeenkomst te zullen aangaan. Het Protocol is niet ontworpen met het oog op een bepaald type gebruiker van derivaten en discrimineert op geen enkele wijze tussen verschillende typen gebruikers.
Moet ik een bij ISDA aangesloten onderneming zijn om deel te nemen aan het 2002 Master Agreement Protocol?
Nee. Het Protocol staat gelijkelijk open voor leden van de Associatie en niet-leden.
Moet ik een 2002 Master Agreement zijn aangegaan voordat ik kan deelnemen aan het 2002 Master Agreement Protocol?
Nee. Deelname aan het Protocol is niet beperkt tot marktdeelnemers die reeds een 2002 Master Agreement zijn aangegaan. Het Protocol is specifiek opgezet om open te staan voor iedere marktdeelnemer die een 2002 Master Agreement heeft gesloten of in de toekomst kan sluiten. Het is toekomstgericht in die zin dat indien en wanneer twee toetredende partijen een 2002 Master Agreement aangaan, de bepalingen van het Protocol, zoals tussen hen overeengekomen, van toepassing zullen zijn op hun relatie in het kader van die 2002 Master Agreement.
Heeft deelneming aan het 2002 Master Agreement Protocol enig effect op ISDA Master Agreements van 1992?
Nee. Het Protocol is alleen van invloed op overeenkomsten in de vorm van de 2002 Master Agreement. Het heeft geen invloed op overeenkomsten in een andere vorm dan de 2002 Master Agreement. Dus, bijvoorbeeld, het heeft geen invloed op bestaande 1992 Master Agreements (of enige Transacties die nu of in de toekomst worden beheerst door die 1992 Master Agreement of enige kredietondersteuningsbepalingen die nu of in de toekomst daarmee verband houden) of 1992 Master Agreements die in de toekomst worden aangegaan.
Is het 2002 Master Agreement Protocol op enigerlei wijze gerelateerd aan eerdere ISDA Protocollen (bijv. het EMU Protocol)?
Nee. Dit Protocol staat los en is onafhankelijk van elk ander ISDA Protocol. Of een partij al dan niet is toegetreden tot een ander ISDA Protocol is irrelevant voor de doeleinden van dit Protocol.
Welke (eventuele) alternatieven zijn er voor deelname aan het 2002 Master Agreement Protocol?
Voor elke marktdeelnemer die Pre-2002 documenten wenst te gebruiken met een 2002 Master Agreement (nu of in de toekomst), bestaat het alternatief voor toetreding tot het Protocol erin de verschillende kwesties aan te pakken in de Bijlage bij elke 2002 Master Agreement die hij sluit en, mogelijk, in elke Confirmation voor een Transactie die wordt beheerst door een dergelijke 2002 Master Agreement en elk kredietondersteuningsdocument dat betrekking heeft op een dergelijke 2002 Master Agreement. De kwesties zouden kunnen worden geregeld door middel van bepalingen waarover afzonderlijk is onderhandeld of door de desbetreffende bepalingen van het protocol door middel van verwijzing op te nemen. In beide gevallen zijn echter bilaterale onderhandelingen vereist, die tijdrovend en dus kostbaar kunnen zijn.
2002 Master Agreement Protocol Mechanics
Basics
Als ik het Protocol onderteken, geldt het dan voor alle transacties met definities van vóór 2002 die ik aanga in het kader van een 2002 Master Agreement en alle kredietondersteuningsregelingen die verband houden met een 2002 Master Agreement?
Mogelijk niet, zelfs als u in uw Toetredingsbrief alle bijlagen selecteert, en wel om ten minste drie redenen. Ten eerste is het mogelijk dat u 2002 Master Agreements sluit met partijen die het Protocol niet onderschrijven. Ten tweede zijn de door een Adhering Party geselecteerde bijlagen slechts van toepassing ten aanzien van een andere Adhering Party voorzover de door de partijen geselecteerde bijlagen met elkaar overeenstemmen. Ten derde is het mogelijk dat u een Transactie documenteert met gebruikmaking van een van ISDA’s oudere sjablonen voor bevestiging in lange vorm (die niet door het Protocol worden gedekt). Wanneer twee partijen echter beide alle bijlagen in hun Adherence Letters selecteren, kan het zijn dat het Protocol elk document dekt dat vóór 2002 door ISDA is gepubliceerd en dat de partijen feitelijk zouden willen gebruiken in verband met een 2002 Master Agreement.
Kunnen alleen contracten naar Engels en New Yorks recht door het 2002 ISDA Master Agreement Protocol worden gedekt?
Nee. Het Protocol is bedoeld om 2002 Master Agreements te dekken, ongeacht het toepasselijke recht van de overeenkomst. Partijen bij een 2002 Master Agreement die wordt beheerst door een ander recht dan het Engelse recht of het recht van New York zullen echter willen overwegen of er juridische opinies zijn die de afdwingbaarheid van het Protocol ondersteunen indien het wordt gebruikt met betrekking tot 2002 Master Agreements die door dergelijke wetten worden beheerst.
Verstrekt ISDA begeleidende juridische opinies over het 2002 Master Agreement Protocol?
Ja. De Engelse en New Yorkse raadsman van de Association, Allen & Overy, heeft juridische opinies opgesteld over de doeltreffendheid van de Protocolregeling onder het recht van New York en het Engelse recht. Kopieën van deze opinies zijn hier beschikbaar.
Moeten de Adhering Parties alle bepalingen van het Protocol bij de Master Agreement 2002 aanvaarden?
Nee. De Adherence Letter staat partijen toe een of meer van de achttien bijlagen te kiezen die de gestandaardiseerde wijzigingen bevatten.
Hoe kan ik de ondertekeningsbevoegdheid van andere adherenten van het 2002 Master Agreement Protocol controleren?
Om veiligheidsredenen zullen Adherence Letters op ISDA’s website handtekeningen hebben die in type zijn geconverteerd en zal informatie over de ondertekeningsbevoegdheid niet worden weergegeven. Eventuele aan ISDA geleverde ondersteunende documenten zullen niet beschikbaar worden gesteld (behalve in bijzondere gevallen). Mochten partijen echter stappen willen ondernemen om de ondertekeningsbevoegdheid te achterhalen, dan zal de geplaatste Adherence Letter een contactnaam en contactgegevens bevatten.
Kan ik kopieën krijgen van ondersteunende documenten of papieren kopieën van Adherence Letters?
Ja. Indien u papieren kopieën van Adherence Letters wenst te verkrijgen, zal elke Adherence Letter die op de website van ISDA wordt geplaatst een contactnaam en contactgegevens bevatten voor de persoon die hen dergelijke documenten kan toesturen. Alleen in bijzondere omstandigheden (b.v. in een rechtsgeding, wanneer naar behoren gedagvaard door een rechtbank), kan ISDA gewaarmerkte afschriften van de bewaarde documenten verstrekken.
Welke partij in een ondernemingsgroep moet toetreden?
Elke juridische entiteit die ofwel een 2002 Master Agreement is aangegaan, ofwel verwacht dat zij in de toekomst een 2002 Master Agreement zal aangaan, moet afzonderlijk in haar eigen hoedanigheid toetreden indien zij tot het Protocol wenst toe te treden. Het Protocol overweegt geen toetreding door een groep van afzonderlijke rechtspersonen.
Kan ik één Adherence Letter gebruiken voor alle gelieerde ondernemingen?
Nee. Een afzonderlijke Adherence Letter moet worden ingediend voor elke rechtspersoon die tot het Protocol toetreedt. Dit is om ervoor te zorgen dat alle toetredingsbrieven in dezelfde vorm worden ingediend en om een eenvoudig mechanisch administratief proces te behouden.
Toetreding
Hoe lang heb ik de tijd om deel te nemen aan het Protocol 2002 Master Agreement; is er een uiterste datum?
Het Protocol staat open voor toetreding tussen 15 juli 2003 en 1 juni 2004. Er zij op gewezen dat de oorspronkelijke termijn van 1 maart 2004 overeenkomstig de bepalingen van het protocol is verlengd tot 1 juni 2004.
Waarom is er een beperkte toetredingsperiode voor het Protocol bij de Master Agreement van 2002?
Er is een beperkte toetredingsperiode om de toetredende partijen (en ook de Associatie) een zekere mate van zekerheid en finaliteit te bieden. De beperkte toetredingsperiode moet de marktdeelnemers er ook toe aanzetten de door het Protocol behandelde kwesties eerder vroeger dan later in overweging te nemen en aldus bij te dragen tot de vlotte en efficiënte werking van de markten voor OTC-derivaten. Omdat het Protocol toekomstgericht is en een Adhering Party in staat stelt om zelfs kwesties aan te pakken met betrekking tot 2002 Master Agreements die zij op enig moment in de toekomst sluit met andere Adhering Parties, is het niet nodig om de adherence periode voor onbepaalde tijd open te houden.
Hoe weet ik wie is toegetreden tot het 2002 Master Agreement Protocol?
Een lijst van Adhering Parties, die tijdens de Protocol periode elke dag wordt bijgewerkt, is te vinden op de website van ISDA. De website biedt ook toegang tot gescande kopieën van Adherence Letters. Om veiligheidsredenen worden alleen de conforme kopieën van Adherence Letters getoond. Adhering Parties hoeven daarom alleen maar de website in de gaten te houden om te bepalen welke andere marktdeelnemers zijn toegetreden en om te controleren of er overeenstemmende verkiezingen zijn.
Modification and Amending
Kan ik de formulering van het 2002 Master Agreement Protocol of de inhoudelijke clausules wijzigen?
Nee. Wijzigingen in de gestandaardiseerde bewoordingen van het Protocol of in het standaardformulier Adherence Letter zullen als ongeldig en niet-afdwingbaar worden beschouwd.
De tegenpartijen kunnen uiteraard bilateraal onderhandelen over en instemmen met wijzigingen die buiten de werkingssfeer van het Protocol vallen. Het Protocol vormt op geen enkele wijze een belemmering voor de contractvrijheid, ongeacht of de partijen al dan niet tot het Protocol zijn toegetreden. Indien partijen bij een 2002 Master Agreement de voorwaarden van het Protocol wensen te wijzigen zoals zij anders van toepassing zouden zijn op, bijvoorbeeld, een Transactie waarin een bepaalde ISDA-definitiebundel is opgenomen, wordt in sectie 5(b) van het Protocol beschreven hoe zij dit dienen te doen.
Terugtrekking
Kan ik mijn deelname aan het 2002 Master Agreement Protocol herroepen?
Zodra een Adherence Letter door ISDA is aanvaard, is een Adhering Party gebonden aan alle wijzigingen die zijn gekozen door middel van de matching procedure met andere partijen die reeds tot het Protocol zijn toegetreden of, behoudens de bespreking hieronder, die toetreden vóór het einde van de adherence periode.
Een Adhering Party kan echter op elk moment gedurende de adherence periode ISDA een nadere kennisgeving doen toekomen met vermelding van een eerdere sluitingsdatum met betrekking tot haar eigen adherence. Het effect van een dergelijke brief zal zijn dat de toetreding wordt ingetrokken met ingang van de gespecificeerde toekomstige datum. Hoewel reeds aangebrachte wijzigingen niet zullen worden herroepen, zal elke latere toetreding door een van de tegenpartijen van de toetredende partij geen effect meer hebben op een tussen hen gesloten raamovereenkomst van 2002. Aangezien ISDA heeft besloten de adherence-periode te verlengen, zullen de adhering-partijen ook de mogelijkheid hebben om op of vóór 12 maart 2004 een kennisgeving aan ISDA te doen toekomen waarin 1 maart 2004 met terugwerkende kracht als een eerdere afsluitingsdatum wordt aangewezen.
2002 Master Agreement Protocol Provisions
Wat zijn de kwesties die door het 2002 Master Agreement Protocol worden aangepakt?
Het Protocol voorziet in een aantal wijzigingen die geacht worden te zijn aangebracht in bepaalde documenten van vóór 2002 wanneer deze documenten worden gebruikt in verband met een 2002 Master Agreement. Sommige kwesties doen zich voor in slechts één Pre-2002 Document, maar een aantal kwesties doet zich voor in meer dan één Pre-2002 Document en wordt derhalve behandeld in meer dan één Bijlage:
- Verwijzingen naar de 1992 ISDA Master Agreement
Verwijzingen naar de 1992 ISDA Master Agreement (of zijn voorgangers) worden geacht te zijn vervangen door verwijzingen naar de 2002 Master Agreement. - definities van “bevestiging”
definities van “bevestiging” in reeksen ISDA-definities die vóór 2002 zijn gepubliceerd, verwijzen naar documenten en andere bevestigende bewijsstukken die tussen de partijen zijn uitgewisseld. De definitie van “Bevestiging” in de Master Agreement 2002 verschilt van die in de Master Agreement 1992 en zijn voorgangers in die zin dat zij verwijst naar documenten en ander bevestigend bewijsmateriaal die tussen de partijen worden uitgewisseld of anderszins van kracht zijn om Transacties te bevestigen of te staven. Het Protocol bepaalt dat de definities van “Bevestiging” die zijn opgenomen in reeksen ISDA Definitions van vóór 2002, geacht worden op dezelfde wijze te zijn gewijzigd wanneer zij worden gebruikt in verband met een 2002 Master Agreement. - Opschortende voorwaarden
De 2002 Master Agreement maakt een duidelijk onderscheid tussen opschortende voorwaarden voor de toepassing van Sectie 2(a)(iii) en andere soorten voorwaarden of onvoorziene omstandigheden. Indien partijen bijvoorbeeld een opschortende voorwaarde wensen toe te passen naast de standaard opschortende voorwaarden van artikel 2, onder a), iii), punten 1 en 2, moeten zij een dergelijke voorwaarde specificeren als een opschortende voorwaarde voor de toepassing van artikel 2, onder a), iii). Het Protocol beoogt op soortgelijke wijze de verwijzingen naar opschortende voorwaarden in ISDA Definities van vóór 2002 te verduidelijken wanneer deze worden gebruikt in combinatie met een basisovereenkomst van 2002. Zo wordt bijvoorbeeld vaak gezegd dat bedragen moeten worden betaald “onder voorbehoud van de toepasselijke opschortende voorwaarden”. Deze verwijzingen worden geacht te zijn vervangen door verwijzingen naar “subject to any other applicable provisions”, waarmee wordt verduidelijkt dat niet alleen de opschortende voorwaarden van sectie 2(a)(iii) voor dit doel relevant kunnen zijn. - Termination Currency
Op grond van de 2002 Master Agreement is het niet vereist om een Termination Currency te specificeren. Indien de partijen geen valuta voor de Beëindiging specificeren, zal dit, indien het recht van New York van toepassing is, de Amerikaanse dollar zijn, en indien het recht van Engeland van toepassing is, de euro. Dienovereenkomstig worden verwijzingen naar “de valuta die is gespecificeerd als de Terminatievaluta”, bijvoorbeeld, vervangen door verwijzingen naar “de Terminatievaluta”. - Bepalingen inzake contante afwikkeling
Sommige sets ISDA Definities van vóór 2002 (het 1998 Supplement op de Definities van 1991 en de Definities van 2000) bevatten verschillende methoden voor contante afwikkeling wanneer een swap eindigt als gevolg van de uitoefening van een optie tot beëindiging of de werking van een verplichte break-clausule. Sommige van deze methoden berusten op marktnotering, zoals gedefinieerd in de 1992 Master Agreement. Aangezien de marktnotering in de kaderovereenkomst van 2002 is vervangen door het bedrag bij sluiting, bepaalt het protocol dat het bedrag bij sluiting geacht wordt van toepassing te zijn in plaats van de marktnotering. De procedure om het te betalen cash settlement bedrag te bepalen door het verkrijgen van noteringen van referentiebanken blijft echter behouden, aangezien de wijziging bepaalt dat het Close-out Bedrag in dergelijke gevallen moet worden bepaald op basis van dergelijke noteringen. - Mini close-out bepalingen
Verschillende reeksen ISDA Definities van vóór 2002 voorzien in de close-out van een enkele Transactie (of, soms, een aantal Transacties) in bepaalde omstandigheden (bijvoorbeeld, indien een partij de levering die vereist is onder een fysiek afgewikkelde optie niet kan doen wegens omstandigheden buiten zijn controle). Deze bepalingen bepalen dat de getroffen Transactie(s) overeenkomstig sectie 6 van de ISDA Master Agreement (d.w.z. de 1992 Master Agreement) wordt (worden) afgesloten alsof zich een Beëindigingsgebeurtenis of een Additionele Beëindigingsgebeurtenis heeft voorgedaan, waarbij ervan wordt uitgegaan dat één partij de enige getroffen Partij is of dat er twee getroffen Partijen zijn.
Enkele van deze bepalingen bepalen dat de Marktnotering van toepassing is; andere bepalingen bepalen dat het Verlies van toepassing is. In het Protocol is bepaald dat het Afsluitingsbedrag van toepassing is in plaats van de Marktnotering of het Verlies, al naar gelang van het geval. Merk op dat, wanneer verwijzingen naar Marktnotering worden vervangen door verwijzingen naar Close-out Bedrag, het Protocol de procedure van het verkrijgen van noteringen handhaaft door te bepalen dat het Close-out Bedrag in dergelijke gevallen moet worden bepaald op basis van noteringen die van één of meer derden zijn verkregen. Om twijfel uit te sluiten, bepaalt het Protocol ook dat in deze omstandigheden geen rekening zal worden gehouden met de gemaakte afdekkingskosten (of gerealiseerde winsten) in verband met de beëindiging, de liquidatie of het herstel van een verwante afdekkingspositie. Dit is in overeenstemming met wat de situatie zou zijn geweest indien Market Quotation van toepassing was geweest.
Het Protocol verduidelijkt ook de mini close-out bepalingen die bepalen dat een “Termination Event” (in plaats van een “Additional Termination Event”) heeft plaatsgevonden. Krachtens de Master Agreement 2002 is een andere (middenmarkt)waarderingsprocedure van toepassing indien Transacties worden beëindigd als gevolg van een Onwettigheid of een geval van Overmacht en niet als gevolg van een ander soort Beëindigingsgebeurtenis. Het Protocol lost de dubbelzinnigheid op door duidelijk te maken of wat geacht wordt te hebben plaatsgevonden, een onwettigheid of een geval van overmacht is dan wel een ander soort Beëindigingsgebeurtenis. Waar deze bepalingen bepalen dat de close-out wordt uitgevoerd op basis van het feit dat er twee getroffen partijen zijn, bepaalt het protocol dat een Illegaliteit of een geval van overmacht wordt geacht te hebben plaatsgevonden, waardoor gebruik wordt gemaakt van de in de 2002 Master Agreement vervatte procedure voor waardering tegen het midden van de markt.
- Credit Support Provisions
Het protocol bevat gestandaardiseerde wijzigingen in elk van de ISDA-kredietondersteuningsdocumenten om rekening te houden met de invoering van het Close-out-bedrag in de 2002 Master Agreement. Zo bevat het protocol wijzigingen in de bepalingen die beschrijven hoe “Exposure” moet worden bepaald.
In de kredietondersteuningsdocumenten die het begrip “gespecificeerde voorwaarde” bevatten (d.w.z. elk ander kredietondersteuningsdocument dan de “1995 Credit Support Annex” (Engels recht)), wordt “Force Majeure Event” toegevoegd aan de lijst van gebeurtenissen die als gespecificeerde voorwaarden kunnen worden gespecificeerd.
Waarom is er geen Annex die Euro-kwesties behandelt?
De vorige ISDA Protocols die kwesties behandelden die zich voordeden als gevolg van de invoering van de Euro waren relevant in de context van reeds bestaande transacties met de Europese “legacy currencies” (de voormalige valuta’s van de lidstaten van de Europese Unie die de Euro hebben ingevoerd). Dit soort kwesties zijn niet relevant in de context van nieuwe Transacties die worden aangegaan onder een 2002 Master Agreement.
Partijen die bepaalde van de oudere reeksen ISDA Definities willen gebruiken om Transacties met de Euro te documenteren, moeten overwegen de 1998 Euro Definities (samen met de relevante oudere reeks Definities) op te nemen in de Confirmatie voor de desbetreffende Transactie.
De rol van ISDA
Wat is de rol van ISDA in het 2002 Master Agreement Protocol?
ISDA treedt, voor bepaalde doeleinden, op als een agent voor de deelnemende partijen. Het zal Adherence Letters ontvangen, de website van tijd tot tijd bijwerken en gescande kopieën van conforme kopieën van Adherence Letters plaatsen. ISDA publiceert ook het Protocol en verstrekt er informatie over aan belanghebbende partijen.
Wat zal ISDA doen met bewijzen van bevoegdheid die bij haar worden ingediend?
ISDA zal elk bewijs van bevoegdheid in haar bestanden ter bewaring houden. Kopieën van deze bewijzen van bevoegdheid zullen alleen worden verstrekt in speciale omstandigheden, zoals in een rechtszaak, wanneer zij naar behoren zijn gedagvaard door een rechtbank. De partijen worden aangemoedigd rechtstreeks contact op te nemen met hun tegenpartijen indien zij dergelijke bewijzen voor hun dossiers nodig hebben. Elke toetredende partij zal in hun Adherence Letter details verstrekken van een persoon waarmee contact kan worden opgenomen met betrekking tot dergelijke informatie.
Hoe deel te nemen
Hoe kan ik deelnemen aan het 2002 Master Agreement Protocol?
Marktdeelnemers kunnen deelnemen door alle noodzakelijke informatie te downloaden van de website van de Association en vervolgens een ondertekende Adherence Letter in de juiste vorm (samen met een conforme kopie van de Adherence Letter en de gepaste betaling) in te dienen bij het kantoor van ISDA in New York of Londen.
Hoe kan ik een tegenpartij aanmoedigen zich aan te sluiten bij het 2002 Master Agreement Protocol?
De Association heeft een standaardbrief opgesteld om Adhering Parties te helpen die anderen willen aanmoedigen zich aan te sluiten bij het Protocol. Omdat het Protocol toekomstgericht is, kunnen de Adhering Parties zelfs overwegen marktdeelnemers waarmee zij momenteel geen handelsrelatie in derivaten hebben, aan te moedigen zich aan te sluiten. (Form of counterparty letter)
Are parties required to provide evidence of authority to ISDA?
Nee. Parties can provide evidence of authority to ISDA if they so choose, but they are not required to do so.
What do I need to do after sending in my Adherence Letter?
Adhering Parties will wish to monitor adherence by others, match Adherence Letters, and satisfy themselves as to signing authority.
Hoeveel kost de toetreding tot het 2002 ISDA Master Agreement Protocol?
Er is een vast bedrag van $ 500 voor elke rechtspersoon die toetreedt tot het Protocol.
Hoe kan ik een kopie krijgen van het 2002 ISDA Master Agreement Protocol en andere relevante informatie?
Kopieën van het Protocol, het formulier van de Adherence Letter, brieven van tegenpartijen en informatie over de rol van ISDA en andere aspecten van het Protocol zijn beschikbaar op deze pagina.