Venäjä ei ole koskaan ollut helpoin maa ymmärtää. Winston Churchill kuvaili maata ”arvoitukseksi, joka on kääritty mysteeriin arvoituksen sisällä”, ja nykyään monet sijoittajat jakavat hänen näkemyksensä.
TUTORIAALI: Conference Board Indikaattorit
Monien sijoittajien on edelleen vaikea päästä eroon Neuvostoliiton aikakauden muistoista. Syyttävät siitä raskaskätistä hallitusta ja kaverikapitalismia. Siitä huolimatta Venäjällä on edelleen mahdollista saada tuottoa. Sijoittajien juju on ymmärtää Venäjän mahdollisuudet ja riskit.
Bust to Boom
Sijoittajille Venäjällä on runsaasti talouden ja markkinoiden kasvumahdollisuuksia. Ruplan devalvoitumisen ja Venäjän vuoden 1998 finanssikriisin jälkeen Venäjän kasvu on kasvanut tasaisesti ja pysynyt suhteellisen samalla tasolla muiden hallitsevien kehittyvien markkinoiden, kuten Brasilian, Intian ja Kiinan, kanssa. Maan osakemarkkinat ovat nousseet. Vuosina 2005-2010 Venäjän pörssi on tuottanut sijoittajille tasaisesti kaksinumeroisia tuottoja, ja maan tuloskehityksen odotetaan jatkossakin osoittavan merkkejä paranemisesta.
Venäjällä on yksi maailman suurimmista väestöryhmistä – noin 150 miljoonaa ihmistä – joista monet ovat vaurastuneet hitaasti viime vuosikymmenen aikana ja käyttävät yhä suuremman osan tuloistaan ylellisyystavaroihin, palveluihin ja lomiin. Vuoden 2010 bruttokansantuote henkeä kohti oli noin 16 000 dollaria, joten se kuuluu ylemmän keskitulotason maihin. Asukaskohtainen kasvu paranee myös todennäköisesti, kun Venäjä ottaa merkittäviä askelia luonnonvarojensa hyödyntämiseksi ja toteuttaa politiikkoja eriarvoisuuden vähentämiseksi. BKT:n keskimääräinen 7 prosentin kasvuvauhti vuosien 1998 ja 2008 kriisien välisenä aikana teki Venäjästä paitsi suuren markkinan, myös suuren markkinan, joka kasvoi nopeasti. Vaikka Venäjä on ollut niin sanottujen BRIC-talouksien (Brasilia, Venäjä, Intia ja Kiina) jälkijunassa, Venäjä on nauttinut runsaista ulkomaisista investoinneista. (Kehittyvät markkinat tarjoavat uusia investointimahdollisuuksia, mutta niihin liittyy riskejä – sekä kotimaisille että ulkomaisille sijoittajille. Tutustu aiheeseen Mikä on kehittyvien markkinoiden talous?)
Luonnonvarat
Rikkaat luonnonvarat ovat Venäjän suurin vetonaula sijoittajille. Öljyllä ja kaasulla on suuri merkitys Venäjän taloudessa sisäiseen tuotantoon ja vientiin. Vuonna 2010 maalla oli lähes 80 miljardia tynnyriä todistettuja öljyvarantoja, ja maakaasun osalta maa on maailman kärkisijoilla. Venäjä on mukana energiateollisuudessa myös useiden keskeisten yhteisyritysten kautta Afrikassa ja muissa energiantuottajamaissa. Öljy ja kaasu eivät kuitenkaan ole Venäjän ainoat runsaat luonnonvarat. Jalometallien ja muiden kuin jalometallien kaivostoiminta ja tuotanto on maassa valtava ja lupaava teollisuudenala.
Tämän sanottuaan energia ja mineraalit ovat osittain siunaus, osittain kirous. Venäjän voimakas riippuvuus luonnonvaroista on riski. Kun sijoittaa Venäjälle, on pidettävä mielessä, mihin suuntaan raaka-aineiden hinnat kehittyvät.
Venäjä on erittäin resurssirikas maa, ei vain hiilivetyjen ja mineraalien osalta, vaan myös inhimillisen pääoman, lahjakkuuden ja koulutuksen osalta.Venäjän neuvostoliittolainen koulutusperinne – erinomainen matematiikassa ja kovissa tieteissä, erinomainen kielissä – tuottaa edelleen runsaasti älykkäitä työntekijöitä. Venäjällä on hämmästyttävä 99 prosentin lukutaitoaste, ja noin puolella maan kansalaisista on jonkinlainen keskiasteen jälkeinen koulutus.
Politiikka
Venäjän politiikka saattaa olla suurin sijoitusriski. Otetaan esimerkiksi Jukos, kiistatta yksi Venäjän suurimmista ja menestyneimmistä öljy-yhtiöistä. Vuonna 2003 sen toimitusjohtaja Mihail Hodorkovski joutui ristiriitaan silloisen presidentin Vladimir Putinin kanssa, ja Venäjän oikeusistuimet tuomitsivat hänet tekaistujen syytteiden perusteella kahdeksan vuoden vankeustuomioon. Jukos ajautui konkurssiin, ja sen osat myytiin alihintaan Putinin liittolaisille murto-osalla todellisesta markkina-arvosta. Jukosin osakkeenomistajat menettivät paitansa tässä jutussa.
Venäjä on ajoittain jopa vaikeuttanut ulkomaisten sijoittajien toimintaa byrokraattisista paineista vapaassa ympäristössä. Esimerkiksi yrittäessään saada osakkeenomistajat myymään osuutensa TNK-BP-yhteisyrityksessä poliisi teki ratsian BP:n moskovalaiseen toimistoon vuonna 2008. Carrefourin ja DeBeersin kaltaiset kansainväliset yritykset ovat joutuneet vetäytymään toiminnastaan Venäjällä monien muiden esteiden vuoksi. Venäjän hallitus on painostanut ulkomaisia energiayhtiöitä osana pyrkimyksiään vahvistaa maan suurimpien ja tärkeimpien hiilivetyesiintymien hallintaa.
Korruptio ja hallintotavan puute
Korruptio ja yritysten heikko läpinäkyvyys ovat toinen merkittävä jatkuva riski sijoittajille. Monet analyytikot myöntävät, että tämä on suuri ongelma – erityisesti joidenkin pienempien yritysten kohdalla, joiden kirjanpito ei ole erityisen läpinäkyvää.
Jopa Ikean kaltaiset tunnetut ja arvostetut yritykset, jotka keskittyvät voimakkaasti eettisen yritystoiminnan harjoittamiseen, ilmoittivat lykkäävänsä myöhempiä Venäjä-investointejaan jatkuvien korruptiohuolien vuoksi. Corruption Perception Index -indeksin perusteella Venäjällä on paljon esteitä oikeudenmukaisille ja tehokkaille liiketoimintakäytännöille. Jopa Iranissa, Libyassa ja Pakistanissa korruptio koetaan vähäisemmäksi.
The Bottom Line
Sijoittajat tarvitsevat sijoitusmahdollisuuksia etsiessään tietoa kansallisista riskeistä, jotka voivat uhata heidän sijoituksiaan. Me kaikki tiedämme, että korkeat tuotot saadaan korkeariskisistä sijoituksista, ja kehittyvät markkinat ovat todennäköinen alue, jolla voidaan löytää kehittyneitä maita parempia tuottoja. Vaikka Venäjä tarjoaa korkeita tuottoja, sitä hallitsevat energiayhtiöt, sääntelyn tila on vielä kehitysvaiheessa, ja maassa on poliittisia riskejä, jotka ovat suurempia kuin muissa maissa. Venäjälle sijoittamisen silmiinpistävä piirre – sekä riskit että tuotot ovat korkeat. (Lue koko tarina tästä omaisuusluokasta, ennen kuin kirjoitat sen pois liian riskialttiina. Katso Kehittyvien markkinoiden uudelleenarviointi.)