Rússia nunca foi o país mais fácil de entender. Winston Churchill descreveu o país como um “enigma, envolto num mistério dentro de um enigma”, e hoje muitos investidores partilhariam o seu ponto de vista.
TUTORIAL: Indicadores do Conference Board
Ainda é difícil para muitos investidores abalar as suas memórias da era soviética. Culpem o governo pesado e o capitalismo de camaradagem. No entanto, na Rússia ainda é possível gerar retornos. O truque para os investidores é entender as oportunidades da Rússia e seus riscos.
Bust to Boom
Para os investidores, a Rússia tem amplas oportunidades de crescimento econômico e de mercado. Desde a desvalorização do rublo e da crise financeira russa em 1998, o crescimento na Rússia tem aumentado constantemente para se manter relativamente a par de outros mercados emergentes dominantes, como o Brasil, a Índia e a China. Os mercados acionários do país dispararam. Entre 2005 e 2010, a bolsa de valores russa proporcionou retornos constantes de dois dígitos aos investidores, e espera-se que o desempenho do país continue mostrando sinais de melhoria.
Rússia tem uma das maiores populações do mundo – cerca de 150 milhões de pessoas – muitas das quais estão ficando lentamente mais ricas na última década e estão gastando uma quantidade crescente de sua renda em bens de luxo, serviços e férias. Um PIB per capita de 2010 de aproximadamente 16.000 dólares coloca-a nas faixas mais altas dos países de renda média alta. Como a Rússia dá passos significativos para explorar seu pool de recursos naturais e implementa políticas para reduzir a disparidade, é provável que o crescimento per capita também mostre melhorias. Uma taxa média de crescimento do PIB de 7% entre as crises de 1998 e 2008 fez dela não apenas um grande mercado, mas um grande mercado que estava crescendo rapidamente. Enquanto a Rússia tem sido o atraso das chamadas economias BRIC (Brasil, Rússia, Índia e China), a Rússia tem desfrutado de muito investimento estrangeiro. (Os mercados emergentes oferecem novas oportunidades de investimento, mas há riscos – tanto para os residentes como para os investidores estrangeiros. Veja o que é uma economia de mercado emergente?)
Recursos Naturais
Recursos Naturais abundantes representam o maior atrativo da Rússia para os investidores. O petróleo e o gás desempenham um papel importante na economia russa em termos de produção para fins internos e de exportação. Em 2010 o país tinha quase 80 bilhões de barris de reservas provadas de petróleo e está no topo da classificação mundial para o gás natural. A Rússia também tem exposição à indústria energética através de uma série de joint ventures chave em toda a África e outras nações produtoras de energia. Mas o petróleo e o gás não são os únicos recursos naturais que são abundantes na Rússia. A mineração e a produção de metais preciosos e não preciosos é uma enorme indústria no país, com grandes promessas.
Dito isto, energia e minerais são parte bênção, parte maldição. A forte dependência da Rússia dos recursos representa um risco. Quando se investe na Rússia, é preciso ter em mente a direção dos preços das mercadorias.
É um país muito rico em recursos, não só em hidrocarbonetos e minerais, mas também em termos de capital humano, talento e educação, a tradição russa soviética de educação – soberba em matemática e nas ciências duras, excelente em línguas – ainda produz muitos trabalhadores inteligentes. A Rússia tem uma impressionante taxa de alfabetização de 99% e aproximadamente metade dos cidadãos do país tem algum tipo de educação pós-secundária.
Política
A política russa pode representar o maior risco de investimento. Tomemos Yukos, indiscutivelmente uma das maiores e mais bem sucedidas companhias petrolíferas da Rússia. Em 2003, seu CEO, Mikhail Khodorkovsky, condenou o então presidente Vladimir Putin e os tribunais russos o condenaram por acusações falsas que resultaram em uma sentença de oito anos de prisão. Yukos foi forçada à falência, e suas peças foram vendidas com desconto aos aliados de Putin por frações do valor real de mercado. Os acionistas da Yukos perderam suas camisas no caso.
Rússia às vezes até dificultou a operação de investidores estrangeiros em um ambiente livre de pressões burocráticas. Por exemplo, numa tentativa de persuadir os acionistas a venderem sua participação na joint venture TNK-BP, a polícia invadiu o escritório da BP em Moscou em 2008. Várias outras barreiras sobre corporações internacionais como o Carrefour e a DeBeers forçaram-nos a retirar as suas operações na Rússia. O governo russo tem um histórico de pressão sobre empresas estrangeiras de energia como parte de seu esforço para consolidar o controle sobre os maiores e mais importantes depósitos de hidrocarbonetos do país.
Corrupção e Falta de Governança
Corrupção e fraca transparência corporativa é outro grande risco contínuo para os investidores. Muitos analistas admitem que este é um grande problema – particularmente entre algumas das empresas menores, cujas contas não são particularmente transparentes.
Aven empresas bem conhecidas e respeitadas como a Ikea, que se concentram fortemente na prática de atividades comerciais éticas, declararam uma moratória sobre os investimentos russos subseqüentes devido às contínuas preocupações com a corrupção. Com base no Índice de Percepção da Corrupção, a Rússia tem muitos obstáculos às práticas comerciais justas e eficientes. Mesmo Irã, Líbia e Paquistão são percebidos como tendo menos corrupção.
O resultado final
Na busca de oportunidades de investimento em todo o mundo, os investidores precisam conhecer os riscos nacionais que podem ameaçar seus investimentos. Todos nós sabemos que os altos retornos vêm de investimentos de alto risco e os mercados emergentes são a área provável de encontrar retornos que superam os das nações desenvolvidas. Enquanto a Rússia oferece altos retornos, ela é dominada por empresas de energia, o estado das regulamentações ainda em desenvolvimento, e há riscos políticos que são maiores naquele país do que em outros. A característica marcante de investir na Rússia – os riscos e as recompensas são ambos elevados. (Obtenha a história completa sobre esta classe de activos antes de a escrever como demasiado arriscada. Consulte Re-avaliação de Mercados Emergentes.)