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Non lasciare che questa ondata di volatilità del mercato azionario ti dia alla testa. Il valore delle aziende del tuo portafoglio non cambia di un 5% positivo o negativo tre volte al giorno. Prendi il valore giusto e il prezzo lo seguirà.
Per esempio, la mia azienda ha recentemente incontrato un potenziale cliente, un fisico che ha fatto milioni di dollari possedendo condomini negli Stati Uniti e in Canada. Ha confessato che non è mai stato in grado di fare molti soldi in azioni. Mentre parlavamo con lui abbiamo osservato il perché. Il Dow stava avendo uno di quei giorni da 500 punti in su e 500 punti in giù. Era visibilmente più felice quando il Dow saliva e più triste quando scendeva.
Persone che sono altrimenti di successo come uomini d’affari e come investitori in imprese private o beni immobili cambiano completamente il loro comportamento quando entrano nel mercato azionario. Ho un amico il cui padre ha fatto centinaia di milioni di dollari costruendo diverse aziende dal nulla in Messico. Un uomo d’affari assolutamente brillante – e il peggior investitore di azioni di sempre. Si agitava per ogni mossa del suo portafoglio azionario.
Come abbiamo parlato con il fisico abbiamo usato questa analogia: Quello che noi (o qualsiasi investitore razionale) facciamo non è molto diverso dal comprare un condominio. Prima si guarda la qualità – quanto bene è costruito l’edificio, la posizione e le tendenze demografiche della zona, e così via. Poi si comincia a valutare questo edificio. Formuli i tuoi scenari migliori e peggiori per gli affitti, l’occupazione, le tasse di proprietà, e altre variabili importanti – prezzo al piede quadrato, prezzo per camera da letto, prezzo al peggior affitto. Nel mercato azionario queste scorciatoie sono il prezzo ai guadagni, il prezzo ai flussi di cassa, il prezzo al valore contabile.
Se il prezzo del condominio è uguale o inferiore al vostro scenario peggiore, comprate l’edificio. Altrimenti, si va avanti. Questo è un modo razionale e commerciale di valutare un condominio o qualsiasi altro bene, compresi quelli quotati in borsa.
Ci sono però due importanti differenze tra un condominio (o un’impresa privata) e una società quotata in borsa: Quest’ultima offre liquidità immediata e bassi costi di transazione. Queste differenze dovrebbero essere enormi vantaggi. Per vendere un condominio possono volerci mesi o anni. I costi di transazione sono enormi: 3%-7% del valore dell’edificio per comprare e vendere (i costi “in” e “out” combinati potrebbero arrivare al 6%-14%).
Il mercato azionario dovrebbe essere un paradiso per un investitore o un uomo d’affari di appartamenti. Invece di avere a che fare con gli inquilini e le autorità locali, si comprano azioni o anche un REIT (real estate investment trust) di appartamenti che possiede centinaia di edifici di appartamenti (riducendo probabilmente il rischio di possedere un singolo edificio). Il REIT è gestito da una gestione professionale (in questo caso la definizione di professionale è che vengono pagati). Puoi lasciare che si occupino degli inquilini. Naturalmente, dovete analizzare il management del REIT per assicurarvi che sia competente e adeguatamente incentivato, ma questa analisi non è molto diversa da quella che farebbe un uomo d’affari quando assume un manager di un condominio.
Quindi, potete fare la stessa analisi che avete fatto su un singolo condominio su questo REIT, tranne – e qui è dove entriamo nel dominio delle azioni pubbliche e la persona razionale è sostituita da una irrazionale. Le azioni sono valutate ogni secondo della giornata di trading. Migliaia di volte al giorno qualcuno ti dice che questa società vale così tanto. In realtà, questo non è quello che ti dicono; questo è quello che senti. Quello che ti dicono è “comprerei o venderei questa azienda per questa cifra in questo momento”. Ci sono un milione di ragioni per cui qualcuno potrebbe voler comprare o vendere un’azione in un dato giorno. Molti di loro non hanno nulla a che fare con il valore di una società. Quindi sì, c’è una differenza tra valore e prezzo. Conoscete la differenza solo se avete speso il tempo per valutare l’azienda.
Se il vostro condominio fosse un’azione pubblica il suo prezzo fluttuerebbe ogni giorno, e la maggior parte della fluttuazione sarebbe solo rumore. Il prezzo si muoverebbe in base al tempo locale, all’occupazione, al traffico autostradale, alla corsa dei sindaci – la lista è lunga. Molti di questi fattori saranno transitori e di natura casuale – in una parola, rumore. Se un edificio simile al vostro viene messo sul mercato ad un prezzo ridicolmente basso da un venditore forzato, non sarete turbati dal fatto che il vostro edificio ora probabilmente vale meno, lo vedrete come un’opportunità per comprare un altro edificio a buon mercato. Questo è un comportamento razionale, simile agli affari.
La liquidità del mercato azionario e i suoi costi di transazione trascurabili sono ottime caratteristiche, ma probabilmente fanno più male che bene alla maggior parte delle persone. Possono trasformare quotidianamente anche la maggior parte degli investitori privati altrimenti astuti in giocatori d’azzardo degenerati. La differenza tra un giocatore d’azzardo e un giocatore degenerato: il giocatore d’azzardo gioca con tanto denaro quanto può permettersi di perdere; il giocatore degenerato mette tutto in gioco.
Quando giochi in borsa con tutti i tuoi risparmi di una vita, sei un giocatore degenerato. Ecco perché è importante concentrarsi su ciò che le imprese valgono, non su come il mercato le valuta.
Si tratta di un giocatore d’azzardo degenerato.