A nyersolajat és finomított termékeket szállító tartályhajók a készpénz-nyereségesség alatt vergődnek. Rövid távú kilátásaik borúsak. Ezzel szemben a cseppfolyósított földgázt (LNG) szállító tartályhajók spot rátái most rendkívül nyereségesek, egyes hajók napi 125 000 dollárt keresnek.
“A nyereségek az elmúlt néhány hétben váltak jelentősebbé, és a jelenlegi ráták a tavaly nyáron látottakhoz képest jelentős javulást jelentenek” – mondta a Clarksons Platou Securities hétfőn.
A Fearnleys Securities a múlt heti bérleti tevékenységet “eszeveszettnek” nevezte. Ahogy Joakim Hannisdahl, a Cleaves Securities kutatási vezetője fogalmazott: “Egy újabb hét, egy újabb rally az LNG-tulajdonosok számára.”
Míg a hat számjegyű árak lenyűgözőnek tűnnek, az év ezen időszakára jellemzőek. A jó hír az, hogy az LNG-szállítás – a nyersolaj- és terméktankerekkel ellentétben – a COVID ellenére valójában a szokásos szezonális fellendülést éli meg.
A rossz hír az, hogy az LNG-hajózás még mindig nem érte el a 2019-es szintet – és komoly aggodalmak vannak a 2021-es és az azt követő évek tarifáival kapcsolatban.
A tarifák fellendültek
A Clarksons Platou Securities szerint a három üzemanyagú, dízel-elektromos (TFDE) meghajtású LNG-hajók spot tarifái most átlagosan napi 112 500 dolláron állnak, ami havi szinten 105%-os növekedés. Az M-típusú, elektronikusan vezérelt, gázbefecskendezéses (MEGI) meghajtású hajók árai napi 125 000 dolláron állnak, ami 89%-os növekedést jelent havi szinten.
A június közepi 30 000 dolláros napi mélypontról a TFDE-hajókra és 39 000 dolláros napi árról a MEGI-hajókra ez jelentős emelkedés.
A jelenlegi árakat azonban kontextusba kell helyezni. 2019-ben ilyenkor a TFDE és a MEGI fuvarozók díjszabása napi 140 000, illetve 150 000 dollár volt. 2018-ban ilyenkor a spot MEGI-hajók napi 170 000 dollárt kerestek, és néhány hajó napi 200 000 dolláros történelmi csúcson volt lefoglalva.
Az LNG-kereskedelem normalizálódik
Az év eleji COVID-zárlatokat követően az LNG-árucikkek árazása közötti különbség az USA-ban, Európában és Ázsiában csökkent. Ha ez a különbözet túl alacsony, az arbitrázsnyereség nem fedezi a charterköltséget, ezért a szállítmányozók lemondják a rakományokat. Ez visszafogja a hajók iránti keresletet és az árakat, és csökkenti a tengeren szállított mennyiséget. Az egyik jelentett mellékhatás az Ázsiába tartó amerikai rakományok Panama-csatornán keresztül történő áthaladásának visszaesése volt.
Az Evercore ISI elemzője, Sean Morgan szerint jelenleg “a nagyobb hajók árai megugrottak … mivel az árbóc, különösen Ázsia felé, megnyílt. A lemondások nagyrészt megszűntek, és a hajóbérlők megpróbálják lekötni a tonnatartalmat a szezonális keresletváltozások közepette.”
Minél több LNG megy az USA-ból Ázsiába, szemben Európával, annál hosszabbak az utak és annál nagyobb a hajó iránti kereslet. Ez történik, ami jó az azonnali árfolyamoknak és jó a Panama-csatorna volumenének.”
“Az elmúlt hetekben az arb eltolódott az USA-öböl/Európa – Henry Hub/Holland TTF – és az USA-öböl/Északkelet-Ázsia – Henry Hub/Japán és Korea JKM – között” – magyarázta Morgan. Ez “növeli a tonnakilométer-keresletet az Ázsiába tartó hosszú távú hajókon” – mondta. “A Panama-csatornánál bekövetkezett késések szintén meghosszabbítják az utakat, és hozzájárulnak a globális flotta kihasználtságának erősítéséhez.”
Hideg télben reménykedünk
Mennél hidegebb a tél, annál jobb az LNG szállítási tarifáknak.
A múlt heti webcast során Hannisdahl így nyilatkozott: “Alapvetően megerősítést nyert, hogy idén La Niña időjárási mintázatban vagyunk. Ez pozitívan hat az északkelet-ázsiai régió – Japán, Korea és Észak-Kína – hidegebb időjárására. Ez valószínűleg növelni fogja a keresletet, különösen a fűtés terén.”
“Az év közepén havonta 45 rakományt töröltünk” – mondta Hannisdahl. “A lemondások decemberre nullára csökkentek, az LNG-szállítóhajók spot árai pedig ugrásszerűen emelkednek. A rövid távú kilátások valóban életre keltek.”
Szezonális fellendülés és a részvények árazása
Az LNG hajózási részvények rosszul teljesítettek idén, ahogy szinte az összes hajózási részvény is. A téli árfolyam-emelkedés adhat némi támaszt ezeknek a részvényeknek?
A bonyodalom abból adódik, hogy a különböző tulajdonosok különböző mértékben vannak kitéve az azonnali árfolyamoknak. A nyersolaj- és terméktanker-piacokkal ellentétben a szállítmányozók a legtöbb LNG-t többéves szerződésekkel szállítják. Az utaknak csak viszonylag kis része spot.”
Hannisdahl szerint “A Flex LNG a fő befektethető részvény véleményünk szerint. Nagyon alulértékelt, modern flottával rendelkezik, és jó kitettséggel rendelkezik a jelenlegi spot árfolyamkörnyezet felé.”
Morgan a javuló piaci körülményekre hivatkozva emelte a GasLog Ltd (NYSE: GLOG) 2020. harmadik negyedévi eredménybecslését részvényenként 4 cent veszteségről részvényenként 2 cent nyereségre.
Az LNG-szállító részvények számára azonban az a probléma, hogy a befektetők inkább arra koncentrálhatnak, hogy mi van a sarkon túl, mint a jelenlegi árfolyamokra.
A spot rally nem biztos, hogy lábakon áll
A kereskedők nem tűnnek meggyőzöttnek arról, hogy a jelenlegi spot rally lábakon áll.
A Clarksons Platou Securities elemzői, Frode Mørkedal és Omar Nokta hétfői kutatási jegyzetükben azt írták, hogy “az idei év egyik legfontosabb különbsége” a spot ráták és a három-hat hónapos időbérletek közötti kapcsolatot érinti.
“A három- és hathónapos időbérleti díjak hétről hétre minimálisan csökkentek, a MEGI-k esetében 68 000 dollár/nap, a TFDE-k esetében 53 000 dollár/nap, a gőzhajók esetében pedig 38 000 dollár/nap. Egy évvel ezelőtt ezek a bérleti díjak napi 120 000, 90 000 és 70 000 dolláron álltak, ami majdnem megegyezett az akkori spot árfolyamokkal. A hajóbérlők ezt a javulást egyértelműen rövid távúnak tekintik, amit a téli kereslet és a széleskörű LNG-ár arbitrázsok okoznak.”
Jason Feer, a Poten & Partners globális üzleti intelligencia vezetője egy múlt heti webináriumon elmondta: “Amint a téli kiugrás véget ér, arra számítunk, hogy a spot ráták csökkennek, a hajók rendelkezésre állása pedig nőni fog.”
A rendelésállomány magas
Feer elmondta: “Véleményünk szerint a piac jövő tavasszal és nyáron is hosszú lesz. Ahogy az árak visszaesnek a pénzből, elég valószínű, hogy ismét látni fogunk néhány rakomány törlést az USA-ból. Nem olyan mértékben, mint amilyet idén láttunk. De 2021 tavaszán és nyarán még mindig jelentős többlet lesz.”
Még egy másik probléma az LNG-hordozók magas új építési állománya, ami további hajó-kínálatot jelent, és ellenszelet okoz az áraknak. A nyersolaj- és termékszállító tartályhajók, ömlesztettáru- és konténerszállító hajók rendelésállománya történelmi mélyponton van. Nem így az LNG esetében.
“Az LNG-hajók jelenlegi rendelésállománya a meglévő flotta 23%-ának felel meg” – mondta Morgan, aki figyelmeztetett: “2021 valószínűleg nem lesz csodaszer a 2020-as problémákra.”
Hannisdahl úgy látja, hogy a bruttó átadások jövőre 9%-os flottamegnövekedésnek felelnek meg (a selejtezések, törlések és szállítási csúszások nélkül). “Arra számítunk, hogy a bruttó kiszállítások tartósan emelkedni fognak a jövőben” – mondta.”
COVID bukás: FID-ek leállítása
A flotta növekedése nagyjából ugyanolyan lehet, mint az elmúlt hat évben volt. “De az elmúlt hat évben elég jó keresletnövekedés volt” – mondta Hannisdahl. “A kérdés az, hogy ugyanilyen jó keresletnövekedést fogunk-e látni ? A válasz erre nem.”
A COVID nyomán az új LNG-exportprojektekre vonatkozó végleges beruházási döntések (FID) leálltak. “Az emberek azt építik, amit már építettek, de az összes új beruházási döntést elhalasztották. Ez itt a kulcskérdés” – mondta Hannisdahl. Kevesebb FID egyenlő a következő években a tengeren szállított mennyiség csökkenésével.
A szezonális erősség ellenére Hannisdahl nem lát újabb ciklikus fellendülést az LNG-szállításban 2024-25-ig. Ha igaza van, ez túl hosszú várakozás a legtöbb részvénybefektető számára. Kattintson ide Greg Miller további FreightWaves/American Shipper cikkeiért
TOVÁBB AZ LNG SZÁLLÍTÁSRÓL: Peter Livanos, a hajózási titán ismerteti az LNG jövőjéről alkotott elképzeléseit: lásd a cikket itt. A John Fredriksen által támogatott Flex LNG Spotify-stílusban debütál a NYSE-n: lásd a cikket itt. A Cool Pool felemelkedése és bukása, és mit jelent ez az LNG-szállítás számára: lásd a cikket itt.