Returns of 15 per cent a year are too ambitious

「野心的であることは理解していますが、私は57歳まで年平均15％のトータルリターンを目指し、私のSippの価値を年金生涯受給限度額まで持っていきます」とマットさんは言います。 「それ以上の投資資金は、現在約14,000ポンドある個人貯蓄口座（Isa）に入れるつもりです。 57歳になったら、ポートフォリオの一部を高利回り株式や株式インデックスファンドに移行し、現在のお金で年間2万ポンド程度の収入を得る予定です」

「今のところ投資で収入を得ることはなく、バイ・アンド・ホールドのアプローチを取っています。 優良企業を探すのはもちろんですが、バリューにも目を向けています。 2012年にアドミラル（ADM）とマーケル（US:MKL）、2014年にマスターカード（US:MA）とビザ（US:V）を初めて購入し、その後も追加で購入しています。 3月にシーボード(US:SEB)とウェルズ・ファーゴ(US:WFC)を売却し、その資金でマーケルを増資し、ムーディーズ(US:MCO)を追加したんだ。 執筆時点では、Admiral、Heritage Insurance (US:HRTG) 、Litigation Capital Management (LIT) が最も買い増ししたい価格に近い。

「しかし、私は自分を律するのに苦労して、株価収益率（PE）、株価純資産比率、利回りで安く見えるが質が低い株式に何度も誘惑されたことがあります。 しかし、株価収益率（PE）や株価純資産倍率（PBR）、利回りなどの観点から割安に見えるが、質の低い株式には何度も誘惑され、それらを売却した、あるいは売却を検討している。「私が比較的集中したポートフォリオを組んでいるのは、直接保有する株式の数が約15と管理可能で、市場が下落しても安心して保有できる企業がほとんどであるからだ。

「これまで経験したボラティリティは気にならず、弱気相場で最大50%の投資価値の下落を許容できると考えている。 とはいえ、私は2011年から投資を始めたばかりなので、2008年のような暴落時にはまだ投資していません。”

マットのポートフォリオ

5.35

3.47

4000 2.92

1.16

保有	価値（ポンド）	ポートフォリオの割合
Mastercard (MA:NYQ)	25800	15.A.	の場合。69
マーケル (MKL:NYQ)	17500	10.64
バークシャー・ハサウェイ (BRK.)A:NYQ)	16800	10.22
Visa (V:NYQ)	13700	8.33
アドミラル (ADM)	8700	5。29
Chubb (CB:NYQ)	7900	4.81
Aflac (AFL:NYQ)	7200	4.81
Chiba (CB:NYQ)	4.8138
Moody’s (MCO:NYQ)	5900	3.59
Amazon (AMZN:NSQ)	5700	3.47
Litigation Capital Management (LIT)	5200	3.47
5700	3.4716
ベリサイン (VRSN:NSQ)	5000	3.04
Fairfax Financial (FFH:TOR)	4800	2.92
Brookfield Property Partners (BPY:NSQ)	4000	2.92	Brookfield Property (BPY:MMQ)
Tencent (700:HKG)	3000	1.82
Heritage Insurance (HRTG:NYQ)	1900	1.83
Globe Life (GL:NYQ)	900	0.55
現金	30400	18.49
合計	164400

以下のコメントいずれもアドバイスとしてみなすべきものではありません。 年率15％のリターンは、長期的に市場全体で期待されるリターンの3倍に相当する。 市場全体に投資した100ポンドが20年間で260ポンド程度に成長することを合理的に期待できるのに対し、あなたは1600ポンド程度に成長することを望んでいるのです。 このようなリターンを得るには、実質的に年率10％近い物価上昇が必要となる。 しかし、経済活動は年間2.5%程度しか成長しないと予想されます。 つまり、株式という生産物に対するあなたの請求権が、20年間で生産物自体の3.5倍になることを望んでいることになります。 つまり、経済のパイに占める自分の割合が大幅に増加することを期待しているのです。

一貫した失望に耐える覚悟があるのなら、これは問題ではありません。 しかし、一部の投資家は、リターンが膨らみすぎた期待に応えられないとタオルを投げて投資をやめ、市場が提供するかもしれない適切なリターンを逃してしまいます。

自分の資産を大きく成長させたいなら、貯金しなければなりません。 しかし、退職までの人生の旅路において、選択肢と柔軟性を確保するために、短期から中期の目標についても少し考えてみてください」

あなたはすでに妥当な緊急資金をお持ちです。 そのため、柔軟性を持たせるために、株式とシェアのISAに定期的に貯蓄し、定期的に投資にお金を滴下してください。 このようにすることで、いわゆる「ポンドコスト平均法」によって、市場のボラティリティを滑らかにすることができます。

年金の生涯受給額を最大化するためには、年間15％のリターンが欲しいところです。 しかし、20数年後に予定されている退職年齢に達するまでに、年金規則が変更される可能性が高い。 したがって、退職後に希望する水準の収入を得られるようなSippやIsaなどの選択肢を提供する、バランスのとれたポートフォリオを構築することにもっと焦点を当てるべきです。

今後 20 年間で年間 15% のリターンを目指すのは野心的だとおっしゃいますが、現在の投資環境では、それは非常に野心的だと言ってよいでしょう! 2019年のバークレイズ・ギルト株式調査では、1899年以降、株式の平均リターンは年4.9％であることが判明しています。 ですから、毎年2桁ではなく1桁の平均リターンを視野に入れて、投資リターンの期待を再考してください

あなたは2008～09年の金融危機を経て投資したわけではありませんよね。 そのため、今回のCovid-19のパンデミックによる市場の乱高下は、あなたがこのような市場の急落や不確実性を経験した初めてのことです。

ポートフォリオを改善する方法

クリス・ディローは次のように述べています:

あなたの投資の中には、米国の有名投資家ウォーレン・バフェットが「エコノミック・モート（独占力を持つ企業）」と呼ぶ銘柄も含まれています。 アマゾン（US:AMZN）、マスターカード、バークシャー・ハサウェイ（US:BRK.A）-ウォーレン・バフェットの投資手段-などがそうです。 しかし、問題は、将来も過去と同じようになるのかどうかです。

そうならないと懸念する理由の1つは、こうした銘柄が現在、よりリッチな価格になっていることです。 数年前、投資家は独占的な力の価値を過小評価していましたが、その後、その誤りを訂正しています。 つまり、これらの銘柄は優良株であるにもかかわらず、割高な価格を支払っているのです。 そして、その独占的な力は長期的には持続しないかもしれない。 新しい決済手段や法律の改正など、技術的な変化により破られるかもしれない。 例えば、19世紀後半、独占権力への反発から、大企業が解体されるようになりました。 しかし、それが長期的にどの程度のものであるかは知る由もなく、20年以上経過すると、多くの一見優良な株式が衰退していくことは歴史が物語っています。 これらは、損害保険が公益事業であることから、低ベータ銘柄となる傾向があります。 これは良いことです。なぜなら、歴史が示すように、ディフェンシブ銘柄は長期的に、本来よりも良い結果を出す傾向があり、そのアウトパフォームが持続すると信じる理由があるからです。 これは、その業界がより厳しく規制され、伝染リスクやテールリスクが発生する危険性に、ポートフォリオをさらすことになります。 いくつかの保険会社のように、ある会社が倒産すると、投資家は次はどの会社が倒産するのかと心配し、セクター全体の株価を引き下げることになります」

そこで私は、もっと投資を分散させることを提案します。 その前に企業研究をする必要はない。

The Share Centreの投資リサーチアナリスト、イアン・フォレスト氏は次のように述べています：

今後20年間、年間15％のリターンを目指すというのは、非常に野心的です。 ほとんどの投資家は、例外的なレベルのリスクを取ろうとしない限り、5％以上得られれば幸運です。 あなたは、ある程度のリスクを取ることに満足しているように見える。 しかし、退職など将来の重要な目標のために資金が必要な場合、大きな損失を結晶化せざるを得ないかもしれません。

あなたのポートフォリオは金融サービス、特に保険と米国に大きなウェイトを占めています。 金融会社の株式の比重が高いと、ポートフォリオのリスクレベルが高まり、保険は伝統的に資本成長よりもインカムに適したセクターであるため、年間目標リターンを達成するのが難しくなります。

アドミラルは最近比較的好調で、Covid-19のロックダウンの間、より少ないクレームから恩恵を受けるはずですが、配当についてさらなる疑念が生じたため、私はまだ追加することをお勧めしません。 また、投資額の4分の1以上を占めるMastercardとVisaの保有額を減らすことをお勧めします。 多くの投資家にとって、1つの銘柄やセクターに10～15％程度投資することが中リスクのポジションとされています。 現在の投資配分では、投資のリスクが高まっているので、金融サービスの新たな保有銘柄を増やさない方がよいでしょう。

英国のエクスポージャーは比較的小さいですが、この市場のバリュエーションは現在比較的良好であり、それを利用する価値があります。 また、長期的な成長見通しがはるかに良好な新興国市場へのエクスポージャーを増やします。 現在の高いレベルの不確実性を考慮すると、今後数ヶ月の間に市場の変動がより大きくなる可能性があるため、投資に資金を滴下することが最善であると思われます。

Succession Wealthの最高顧客責任者であるSarah Lord氏は、次のように述べています：

あなたのポートフォリオは特に分散されていません。 適切に分散されたポートフォリオは、必ずしもリターンをあきらめることなく、リスクとボラティリティを減らすことができます。 そこで私は、社債やギルト（英国国債）など、投資市場のボラティリティの影響を和らげることができる他の資産クラスへのエクスポージャーを導入することをお勧めします。 このエクスポージャーは、直接投資することも、ファンドを通じて投資することも可能で、分散投資の層を厚くすることができます。定期的な投資を通じて、異なる資産クラスへのエクスポージャーを構築することもできます。 これは、市場が不安定なときにタイミングを計ろうとするリスクよりも、徐々にポートフォリオを多様化することを意味します。 何が待ち受けていようと、集中的な規律、適切な分散投資、そして長期にわたる忍耐が非常に重要なのです。