Rusia nunca ha sido el país más fácil de entender. Winston Churchill describió el país como un «acertijo, envuelto en un misterio dentro de un enigma», y hoy muchos inversores compartirían su punto de vista.
TUTORIAL: Indicadores del Conference Board
Aún es difícil para muchos inversores deshacerse de sus recuerdos de la era soviética. La culpa la tiene el gobierno de mano dura y el capitalismo de amiguetes. Sin embargo, en Rusia todavía es posible generar beneficios. El truco para los inversores consiste en comprender las oportunidades y los riesgos de Rusia.
Del polvo al auge
Para los inversores, Rusia tiene amplias oportunidades de crecimiento económico y de mercado. Desde la devaluación del rublo y la crisis financiera de Rusia en 1998, el crecimiento de este país ha aumentado de forma constante hasta mantenerse relativamente a la par de otros mercados emergentes dominantes, como Brasil, India y China. Los mercados de valores del país se han disparado. Entre 2005 y 2010, la bolsa rusa ha proporcionado a los inversores rendimientos constantes de dos dígitos, y se espera que los resultados del país sigan mostrando signos de mejora.
Rusia tiene una de las mayores poblaciones del mundo -alrededor de 150 millones de personas-, muchas de las cuales se han ido enriqueciendo poco a poco durante la última década y gastan una cantidad cada vez mayor de sus ingresos en bienes de lujo, servicios y vacaciones. Con un PIB per cápita en 2010 de unos 16.000 dólares, se sitúa en la parte alta de los países de renta media alta. A medida que Rusia avance en el aprovechamiento de sus recursos naturales y aplique políticas para reducir la disparidad, es probable que el crecimiento per cápita también mejore. Una tasa de crecimiento del PIB del 7% de media entre las crisis de 1998 y 2008 la convirtió no sólo en un gran mercado, sino en un gran mercado que crecía rápidamente. Aunque Rusia ha sido la más rezagada de las llamadas economías BRIC (Brasil, Rusia, India y China), ha disfrutado de mucha inversión extranjera. (Los mercados emergentes ofrecen nuevas oportunidades de inversión, pero existen riesgos, tanto para los residentes como para los inversores extranjeros. Consulte ¿Qué es una economía de mercado emergente?)
Recursos naturales
Los abundantes recursos naturales representan el mayor atractivo de Rusia para los inversores. El petróleo y el gas desempeñan un papel importante en la economía rusa en términos de producción para fines internos y exportaciones. En 2010, el país contaba con casi 80.000 millones de barriles de reservas probadas de petróleo y encabeza la clasificación mundial de gas natural. Rusia también está expuesta a la industria energética a través de una serie de empresas conjuntas clave en toda África y otras naciones productoras de energía. Pero el petróleo y el gas no son los únicos recursos naturales que abundan en Rusia. La minería y la producción de metales preciosos y no preciosos es una industria enorme en el país, con grandes promesas.
Dicho esto, la energía y los minerales son en parte una bendición y en parte una maldición. La fuerte dependencia de Rusia de los recursos representa un riesgo. Cuando se invierte en Rusia, hay que tener en cuenta la dirección de los precios de las materias primas.
Es un país muy rico en recursos, no sólo en hidrocarburos y minerales, sino también en términos de capital humano, talento y educación, la tradición soviética de educación de Rusia -superior en matemáticas y ciencias duras, excelente en idiomas- sigue produciendo muchos trabajadores inteligentes. Rusia tiene una asombrosa tasa de alfabetización del 99% y aproximadamente la mitad de los ciudadanos del país tienen algún tipo de educación post-secundaria.
Política
La política rusa puede representar el mayor riesgo de inversión. Por ejemplo, Yukos, posiblemente una de las mayores y más exitosas compañías petroleras de Rusia. En 2003, su director general, Mikhail Khodorkovsky, entró en conflicto con el entonces presidente Vladimir Putin y los tribunales rusos lo condenaron por cargos falsos que resultaron en una sentencia de ocho años de cárcel. Yukos se vio obligada a declararse en quiebra, y sus piezas se vendieron con descuento a los aliados de Putin por fracciones del valor real de mercado. Los accionistas de Yukos perdieron sus camisas en el asunto.
Rusia ha dificultado en ocasiones que los inversores extranjeros operen en un entorno libre de presiones burocráticas. Por ejemplo, en un intento de persuadir a los accionistas para que vendieran su participación en la empresa conjunta TNK-BP, la policía allanó la oficina de BP en Moscú en 2008. Otros obstáculos a empresas internacionales como Carrefour y DeBeers les han obligado a retirar sus operaciones en Rusia. El gobierno ruso tiene un historial de presión sobre las empresas energéticas extranjeras como parte de su esfuerzo por consolidar el control sobre los mayores y más importantes yacimientos de hidrocarburos del país.
Corrupción y falta de gobernanza
La corrupción y la escasa transparencia de las empresas es otro de los principales riesgos actuales para los inversores. Muchos analistas admiten que se trata de un gran problema, sobre todo entre algunas de las empresas más pequeñas, cuyas cuentas no son especialmente transparentes.
Incluso empresas conocidas y respetadas, como Ikea, que se centran en gran medida en la práctica de actividades empresariales éticas, declararon una moratoria en sus posteriores inversiones en Rusia debido a la constante preocupación por la corrupción. Según el Índice de Percepción de la Corrupción, Rusia tiene muchos obstáculos para las prácticas empresariales justas y eficientes. Incluso Irán, Libia y Pakistán son percibidos como países con menos corrupción.
El resultado final
Al buscar oportunidades de inversión en todo el mundo, los inversores necesitan conocer los riesgos nacionales que pueden amenazar su inversión. Todos sabemos que los altos rendimientos provienen de inversiones de alto riesgo y los mercados emergentes son el área probable para encontrar rendimientos que superen a los de las naciones desarrolladas. Aunque Rusia ofrece altos rendimientos, está dominada por las empresas energéticas, el estado de las regulaciones aún en desarrollo, y hay riesgos políticos que son mayores en ese país que en otros. Lo sorprendente de invertir en Rusia es que tanto los riesgos como las recompensas son elevados. (Conozca la historia completa de esta clase de activos antes de descartarla como demasiado arriesgada. Consulte Reevaluación de los mercados emergentes)