Diese FAQ stellt keine Anleitung oder Erläuterung aller relevanten Fragen oder Überlegungen im Zusammenhang mit dem 2002 Master Agreement Protocol dar und sollte auch nicht als solche betrachtet werden. DIE PARTEIEN SOLLTEN DAHER VOR DER VERWENDUNG DES RAHMENVERTRAGSPROTOKOLLS 2002 IHRE RECHTSBERATER UND JEDEN ANDEREN BERATER KONSULTIEREN, DEN SIE FÜR GEEIGNET HALTEN. ISDA ÜBERNIMMT KEINE VERANTWORTUNG FÜR DIE VERWENDUNG EINES DIESER DOKUMENTE ODER IRGENDEINER DARIN ENTHALTENEN BESTIMMUNG ODER VORSCHRIFT.
Bitte beachten Sie, dass diese FAQ-Seite mit der Zeit aktualisiert werden kann. Zuletzt aktualisiert am 18. Februar 2004.
Dieses FAQ ist in fünf Abschnitte unterteilt:
- Einführung und Überblick über das Rahmenvertragsprotokoll 2002
- Mechanismen des Rahmenvertragsprotokolls 2002
- Grundlagen
- Anpassung
- Änderung und Ergänzung
- Widerruf
- Bestimmungen des ISDA-Rahmenvertragsprotokolls 2002
- Die Rolle der ISDA
- Wie kann man teilnehmen
Einführung und Überblick über das Rahmenvertragsprotokoll 2002
Was ist der Zweck des Rahmenvertragsprotokolls 2002?
Der Zweck des Protokolls besteht darin, den Marktteilnehmern eine effiziente Möglichkeit zu bieten, verschiedene Probleme zu lösen, die auftreten, wenn bestimmte von der ISDA vor 2002 veröffentlichte Dokumente („Pre-2002-Dokumente“) mit einem 2002 Master Agreement verwendet werden. Diese Probleme entstehen, weil die Pre-2002-Dokumente nicht mit Blick auf das 2002 Master Agreement verfasst wurden. Vielmehr wurden viele von ihnen mit Blick auf das Master Agreement von 1992 veröffentlicht. Sie enthalten daher Verweise auf das Master Agreement von 1992 und Verweise auf bestimmte Begriffe und Konzepte des Master Agreement von 1992, die im Master Agreement von 2002 nicht enthalten sind (z. B. Marktnotierung und Verlust).
Wie funktioniert das 2002 Master Agreement Protocol?
Das Protokoll spiegelt ein innovatives Verfahren wider, das es ermöglicht, dass verschiedene standardisierte Änderungen an einem oder mehreren Pre-2002-Dokumenten als vorgenommen gelten, wenn diese Dokumente in Verbindung mit einem 2002 Master Agreement verwendet werden. Es baut auf dem Grundsatz auf, dass Parteien mit einer oder mehreren anderen Parteien vereinbaren können, dass bestimmte Bedingungen und Bestimmungen auf ihre jeweiligen Beziehungen jetzt und/oder in Zukunft Anwendung finden (sofern und solange sie nicht ausdrücklich etwas anderes vereinbaren).
Das Protokoll stellt einen multilateralen Mechanismus zur Verfügung, der es mehreren Parteien ermöglicht, zu vereinbaren, dass in Bezug auf einen gegenwärtigen oder zukünftigen Rahmenvertrag von 2002 zwischen zwei von ihnen verschiedene standardisierte Änderungen gelten, wenn bestimmte Dokumente aus der Zeit vor 2002 in Verbindung mit diesem Rahmenvertrag von 2002 verwendet werden.
Marktteilnehmer („Adhering Parties“) zeigen ihre Teilnahme an der Protokoll-Vereinbarung an, indem sie ein Schreiben (einen „Adherence Letter“) an das ISDA-Büro in New York oder in London senden. Mit der Beitrittserklärung kann die beitretende Partei angeben, welche der achtzehn Anhänge mit standardisierten Änderungen sie in Bezug auf Rahmenverträge 2002 mit anderen beitretenden Parteien anwenden möchte.
Mit der Übermittlung der Beitrittserklärung erklärt sich die beitretende Partei damit einverstanden, dass die Bestimmungen jedes ausgewählten Anhangs in Bezug auf jeden Rahmenvertrag 2002 mit einer anderen beitretenden Partei Anwendung finden, wenn oder soweit ihre Auswahl des betreffenden Anhangs mit derjenigen übereinstimmt, die in der von der anderen beitretenden Partei übermittelten Beitrittserklärung getroffen wurde.
Das Änderungs- und Beitrittsverfahren ist unter anderem im Protokoll selbst dargelegt, das zusammen mit einem Formular für die Beitrittserklärung auf der Website der Vereinigung (www.isda.org) veröffentlicht ist. Weitere Einzelheiten zum Adherence-Prozess finden Sie im Abschnitt „Protocol Mechanics“ dieser FAQ.
Welche ISDA-Publikationen werden durch das 2002 Master Agreement Protocol abgedeckt?
Das Protokoll ist umfassend. Die folgenden ISDA-Veröffentlichungen sind abgedeckt:
- Definitionen von 1991
- Ergänzung zu den Definitionen von 1991
- Definitionen von 2000
- Definitionen für Devisen und Währungsoptionen von 1992
- Definitionen für Devisen und Währungsoptionen von 1998
- 1993 Definitionen für Warenderivate
- 2000 Ergänzung zu den Definitionen für Warenderivate von 1993
- 1994 Definitionen für Aktienoptionen
- 1996 Definitionen für Aktienderivate
- 1997 Definitionen für Staatsanleihen Bond Option Definitions
- 1997 Bullion Definitions
- 1997 Short Form Bullion Definitions
- 1999 Credit Derivatives Definitions
- 1994 Credit Support Annex (New York Law)
- 1995 Credit Support Annex (englisches Recht)
- 1995 Credit Support Deed (englisches Recht)
- 1995 Credit Support Annex (japanisches Recht)
- 2001 Margin Provisions
Warum deckt das Protokoll nicht die ISDA’s longBestätigungsvorlagen und Bridges nicht ab?
Das Protokoll sieht keine Änderungen an Bestätigungen vor, die auf den ISDA-Langform-Bestätigungsvorlagen beruhen, weil solche Bestätigungen nicht nur Standarddefinitionen und -bestimmungen enthalten, sondern in sich geschlossen sind und eher als Bestätigungen, die auf den ISDA-Kurzform-Bestätigungsvorlagen beruhen, die Arten von Bestimmungen variieren, die zu den im Protokoll behandelten Fragen führen. Parteien, die solche Bestätigungen in Verbindung mit einem Rahmenvertrag 2002 verwenden, werden jedoch ähnliche Fragen wie die in den Anhängen des Protokolls behandelten berücksichtigen wollen. In der ISDA-Langformbestätigung „Confirmation of OTC Credit Swap Transaction Single Reference Entity Non-Sovereign“ beziehen sich beispielsweise die Absätze 7(b)(v)(B) und (C) auf die Marktquotierung und den Verlust.
Aus ähnlichen Gründen sieht das Protokoll keine Änderungen an den ISDA-Standardformularen vor. Parteien, die eine ISDA-Überbrückungsform verwenden wollen, müssen über eine Reihe von Fragen verhandeln und eine Einigung erzielen, und die endgültige Form der verwendeten Überbrückungsbestimmung wird wahrscheinlich sorgfältig auf ihre individuelle Beziehung zugeschnitten sein. Zu den Punkten, die die Parteien berücksichtigen sollten, bevor sie die 2001 Cross-Agreement Bridge oder die 2002 Energy Agreement Bridge mit einem 2002 Master Agreement verwenden, gehört, dass diese Bridges Verweise auf andere Formen des ISDA Master Agreements enthalten und keine von ihnen auf die Close-out Amount-Methode im 2002 Master Agreement verweist.
Warum sollte ich in Erwägung ziehen, am 2002 Master Agreement Protocol teilzunehmen?
Es wird erwartet, dass das 2002 Master Agreement der Standardvertrag wird, der von den Teilnehmern an den internationalen OTC-Derivatemärkten verwendet wird. Bis die Vereinigung ihre gesamte Dokumentationsbibliothek aktualisiert hat, werden die Parteien von 2002-Rahmenverträgen bestimmte Dokumente aus der Zeit vor 2002 in Verbindung mit diesen Verträgen verwenden wollen. Vor diesem Hintergrund sollten auch Marktteilnehmer, die sich noch nicht zum Abschluss eines Rahmenvertrags von 2002 entschlossen haben, die Unterzeichnung des Protokolls in Erwägung ziehen.
Das Protokoll hat eine Reihe von bedeutenden Vorteilen. Zusammengefasst:
- Der Anwendungsbereich des Protokolls ist umfassend.
- Die in den Anhängen vorgesehenen Änderungen sind standardisiert und das Ergebnis einer umfassenden Konsultation der Branche.
- Das multilaterale Verfahren spart Zeit und Kosten, die sonst für bilaterale Verhandlungen mit einzelnen Vertragspartnern aufgewendet werden müssten.
- Das Protokoll wird durch Rechtsgutachten nach englischem und New Yorker Recht gestützt.
Für wen ist das 2002 Master Agreement Protocol gedacht?
Das Protokoll ist für alle Arten von Teilnehmern an den OTC-Derivatemärkten gedacht, einschließlich (aber nicht beschränkt auf) jede Bank, jedes Unternehmen, jede Regierung, jede Wertpapierfirma, jede Versicherungsgesellschaft, jeden Pensionsfonds und jede andere Fondsgesellschaft, jede Personengesellschaft und jede Privatperson, die entweder ein 2002 Master Agreement abgeschlossen hat oder davon ausgeht, dass sie in Zukunft eines abschließen könnte. Das Protokoll wurde nicht mit Blick auf eine bestimmte Art von Derivatnutzern entworfen und diskriminiert in keiner Weise zwischen verschiedenen Arten von Nutzern.
Muss ich ein ISDA-Mitglied sein, um am 2002 Master Agreement Protocol teilzunehmen?
Nein. Das Protokoll steht Mitgliedern der Vereinigung und Nichtmitgliedern gleichermaßen offen.
Muss ich ein 2002 Master Agreement abgeschlossen haben, um am 2002 Master Agreement Protocol teilnehmen zu können?
Nein. Die Teilnahme am Protokoll ist nicht auf Marktteilnehmer beschränkt, die bereits ein 2002 Master Agreement abgeschlossen haben. Das Protokoll wurde speziell so konzipiert, dass es allen Marktteilnehmern offen steht, die einen Rahmenvertrag von 2002 abgeschlossen haben oder in Zukunft abschließen könnten. Es ist insofern zukunftsorientiert, als dass, wenn zwei Vertragsparteien ein 2002 Master Agreement abschließen, die Bestimmungen des Protokolls, so wie sie zwischen ihnen vereinbart wurden, auf ihre Beziehung unter diesem 2002 Master Agreement Anwendung finden.
Wirkt sich die Teilnahme am 2002 Master Agreement Protocol auf ISDA Master Agreements aus dem Jahr 1992 aus?
Nein. Das Protokoll betrifft nur Vereinbarungen in der Form des 2002 Master Agreement. Es hat keine Auswirkungen auf Verträge in einer anderen Form als dem 2002 Master Agreement. So wirkt es sich beispielsweise nicht auf bestehende Rahmenverträge aus dem Jahr 1992 (oder auf Transaktionen, die jetzt oder in Zukunft durch diesen Rahmenvertrag aus dem Jahr 1992 geregelt werden, oder auf Kreditunterstützungsbestimmungen, die jetzt oder in Zukunft damit verbunden sind) oder auf Rahmenverträge aus dem Jahr 1992 aus, die in Zukunft abgeschlossen werden.
Steht das Protokoll zum Rahmenvertrag 2002 in irgendeiner Weise in Verbindung mit früheren ISDA-Protokollen (z. B. dem EWU-Protokoll)?
Nein. Dieses Protokoll ist getrennt und unabhängig von jedem anderen ISDA-Protokoll. Ob eine Partei einem anderen ISDA-Protokoll beigetreten ist oder nicht, ist für die Zwecke dieses Protokolls irrelevant.
Welche Alternativen (falls vorhanden) gibt es zur Teilnahme am 2002 Master Agreement Protocol?
Für jeden Marktteilnehmer, der Vor-2002-Dokumente mit einem 2002 Master Agreement (ob jetzt oder in Zukunft) verwenden möchte, besteht die Alternative zur Teilnahme am Protokoll darin, die verschiedenen Fragen im Anhang zu jedem 2002 Master Agreement, das er abschließt, und möglicherweise in jeder Bestätigung für eine Transaktion, die einem solchen 2002 Master Agreement unterliegt, und in jedem Kreditunterstützungsdokument, das sich auf ein solches 2002 Master Agreement bezieht, zu behandeln. Die Fragen könnten durch individuell ausgehandelte Bestimmungen oder durch die Aufnahme der einschlägigen Bestimmungen des Protokolls durch Verweis geregelt werden. In beiden Fällen wären jedoch bilaterale Verhandlungen erforderlich, die zeitaufwendig und daher kostspielig sein könnten.
Mechanismen des Protokolls zum Rahmenvertrag 2002
Grundlagen
Wenn ich das Protokoll unterschreibe, deckt es dann alle Transaktionen mit Definitionen aus der Zeit vor 2002 ab, die ich im Rahmen eines Rahmenvertrags von 2002 abschließe, sowie alle Kreditunterstützungsvereinbarungen im Zusammenhang mit einem Rahmenvertrag von 2002?
Wahrscheinlich nicht, selbst wenn Sie in Ihrem Beitrittsschreiben alle Anhänge auswählen, und zwar aus mindestens drei Gründen. Erstens können Sie Rahmenvereinbarungen von 2002 mit Parteien abschließen, die dem Protokoll nicht beitreten. Zweitens gelten die von einer beitretenden Partei ausgewählten Anhänge nur in dem Maße für eine andere beitretende Partei, wie die Auswahl der Parteien übereinstimmt. Drittens ist es möglich, dass Sie eine Transaktion unter Verwendung einer der älteren ISDA-Langformbestätigungsvorlagen dokumentieren (die nicht unter das Protokoll fallen). Wenn jedoch zwei Parteien in ihren Beitrittserklärungen alle Anhänge auswählen, kann es sein, dass das Protokoll jedes von der ISDA vor 2002 veröffentlichte Dokument abdeckt, das die Parteien tatsächlich in Verbindung mit einem 2002 Master Agreement verwenden möchten.
Kann das ISDA Master Agreement Protocol 2002 nur Verträge nach englischem und New Yorker Recht abdecken?
Nein. Das Protokoll soll 2002 Master Agreements abdecken, unabhängig davon, welches Recht für den Vertrag gilt. Parteien eines 2002 Master Agreements, das nicht dem englischen oder New Yorker Recht unterliegt, sollten jedoch prüfen, ob es Rechtsgutachten gibt, die die Durchsetzbarkeit des Protokolls unterstützen, wenn es für 2002 Master Agreements verwendet wird, die solchen Gesetzen unterliegen.
Stellt die ISDA begleitende Rechtsgutachten zum 2002 Master Agreement Protocol zur Verfügung?
Ja. Die englische und New Yorker Anwaltskanzlei der Vereinigung, Allen & Overy, hat Rechtsgutachten über die Wirksamkeit der Protokollvereinbarung nach New Yorker und englischem Recht erstellt. Kopien dieser Gutachten sind hier verfügbar.
Müssen die beitretenden Parteien alle Bestimmungen des Protokolls zum Rahmenvertrag 2002 akzeptieren?
Nein. Der Adherence Letter erlaubt es den Parteien, sich für einen oder mehrere der achtzehn Anhänge zu entscheiden, die die standardisierten Änderungen enthalten.
Wie kann ich die Unterschriftsberechtigung anderer Teilnehmer am 2002 Master Agreement Protocol überprüfen?
Aus Sicherheitsgründen werden die Unterschriften in den Adherence Letters auf der ISDA-Website in Schriftform gesetzt, und die Angaben zur Unterschriftsberechtigung werden nicht angezeigt. An die ISDA übermittelte Belege werden nicht zugänglich gemacht (außer in besonderen Fällen). Sollten die Parteien jedoch Maßnahmen ergreifen wollen, um die Unterschriftsberechtigung festzustellen, so enthält der eingestellte Adherence Letter einen Kontaktnamen und Kontaktangaben.
Kann ich Kopien von Belegen oder Ausdrucke von Adherence Letters erhalten?
Ja. Wenn Sie Ausdrucke von Adherence Letters erhalten möchten, enthält jeder Adherence Letter, der auf der Website der ISDA eingestellt ist, einen Kontaktnamen und Kontaktangaben für die Person, die ihnen solche Dokumente zusenden kann. Nur unter besonderen Umständen (z.B. bei Rechtsstreitigkeiten, wenn sie von einem Gericht ordnungsgemäß vorgeladen werden) kann die ISDA beglaubigte Kopien der vorhandenen Dokumente zur Verfügung stellen.
Welche Partei in einer Unternehmensgruppe muss dem Protokoll beitreten?
Jede juristische Person, die entweder einen Rahmenvertrag von 2002 abgeschlossen hat oder davon ausgeht, dass sie in Zukunft einen solchen abschließen könnte, muss in ihrer eigenen Eigenschaft beitreten, wenn sie dem Protokoll beitreten möchte. Das Protokoll sieht keinen Beitritt einer Gruppe von separaten juristischen Personen vor.
Kann ich eine Beitrittserklärung für alle verbundenen Unternehmen meiner Firma verwenden?
Nein. Für jede juristische Person, die dem Protokoll beitritt, muss eine separate Beitrittserklärung eingereicht werden. Damit soll sichergestellt werden, dass alle Beitrittserklärungen in der gleichen Form eingereicht werden und ein einfaches mechanisches Verwaltungsverfahren beibehalten wird.
Beitritt
Wie lange habe ich Zeit, mich am Protokoll zum Rahmenvertrag 2002 zu beteiligen; gibt es eine Frist?
Das Protokoll steht zwischen dem 15. Juli 2003 und dem 1. Juni 2004 zum Beitritt offen. Bitte beachten Sie, dass gemäß den Bestimmungen des Protokolls die ursprüngliche Frist vom 1. März 2004 auf den 1. Juni 2004 verlängert wurde.
Warum gibt es eine begrenzte Beitrittsfrist für das Protokoll zum Rahmenvertrag 2002?
Es gibt eine begrenzte Beitrittsfrist, um den beitretenden Parteien (sowie der Vereinigung) ein gewisses Maß an Sicherheit und Endgültigkeit zu bieten. Die begrenzte Beitrittsfrist sollte die Marktteilnehmer auch dazu ermutigen, die im Protokoll behandelten Fragen eher früher als später zu berücksichtigen, und so zu einem reibungslosen und effizienten Funktionieren der OTC-Derivatemärkte beitragen. Da das Protokoll zukunftsorientiert ist und es einer beitretenden Partei erlaubt, Fragen auch in Bezug auf Rahmenverträge von 2002 zu behandeln, die sie mit anderen beitretenden Parteien zu einem beliebigen Zeitpunkt in der Zukunft abschließt, besteht keine Notwendigkeit, die Beitrittsfrist auf unbestimmte Zeit zu verlängern.
Woher weiß ich, wer dem Protokoll zum Rahmenvertrag von 2002 beigetreten ist?
Eine Liste der beitretenden Parteien, die während der Laufzeit des Protokolls täglich aktualisiert wird, ist auf der Website der ISDA zu finden. Die Website bietet auch Zugang zu gescannten Kopien der Beitrittserklärungen. Aus Sicherheitsgründen werden nur die übereinstimmenden Kopien der Beitrittserklärungen angezeigt. Die beitretenden Parteien müssen daher lediglich die Website überwachen, um festzustellen, welche anderen Marktteilnehmer beigetreten sind, und um zu prüfen, ob die Wahlen übereinstimmen.
Änderung und Ergänzung
Kann ich den Wortlaut des Protokolls zum Rahmenvertrag 2002 oder die wesentlichen Klauseln ändern?
Nein. Jegliche Änderung des standardisierten Wortlauts des Protokolls oder des Standardformulars für das Beitrittsschreiben wird als ungültig und nicht durchsetzbar betrachtet.
Die Vertragsparteien können selbstverständlich bilateral über Änderungen außerhalb des Geltungsbereichs des Protokolls verhandeln und diese vereinbaren. Das Protokoll schränkt die Vertragsfreiheit in keiner Weise ein, unabhängig davon, ob die Parteien dem Protokoll beigetreten sind oder nicht. Wenn die Parteien eines Rahmenvertrags von 2002 die Bedingungen des Protokolls ändern wollen, wie sie sonst z.B. für eine Transaktion gelten würden, die ein bestimmtes ISDA-Definitionsheft enthält, beschreibt Abschnitt 5(b) des Protokolls, wie sie dies tun sollten.
Widerruf
Kann ich meine Teilnahme am Protokoll zum Rahmenvertrag von 2002 widerrufen?
Wenn eine Beitrittserklärung von der ISDA angenommen wurde, ist eine beitretende Partei an alle Änderungen gebunden, die im Wege des Matching-Verfahrens mit anderen Parteien gewählt wurden, die dem Protokoll bereits beigetreten sind oder, vorbehaltlich der nachstehenden Ausführungen, vor Ablauf der Beitrittsfrist beitreten.
Eine beitretende Partei kann jedoch jederzeit während der Beitrittsfrist eine weitere Mitteilung an die ISDA richten, in der sie einen früheren Stichtag für ihren eigenen Beitritt angibt. Die Wirkung eines solchen Schreibens besteht darin, dass der Beitritt zu dem angegebenen zukünftigen Datum zurückgezogen wird. Obwohl bereits vorgenommene Änderungen nicht widerrufen werden, ist jeder spätere Beitritt einer der Gegenparteien der beitretenden Partei in Bezug auf einen Rahmenvertrag von 2002 zwischen ihnen unwirksam. Da die ISDA beschlossen hat, die Frist für den Beitritt zu verlängern, haben die beitretenden Parteien auch die Möglichkeit, der ISDA am oder vor dem 12. März 2004 eine Mitteilung zukommen zu lassen, in der der 1. März 2004 rückwirkend als früherer Stichtag festgelegt wird.
Bestimmungen des Protokolls zum Rahmenvertrag 2002
Welche Fragen behandelt das Protokoll zum Rahmenvertrag 2002?
Das Protokoll sieht eine Reihe von Änderungen vor, die als an bestimmten Dokumenten aus der Zeit vor 2002 vorgenommen gelten, wenn diese Dokumente in Verbindung mit einem Rahmenvertrag 2002 verwendet werden. Einige Fragen tauchen nur in einem Pre-2002-Dokument auf, aber eine Reihe von Fragen tauchen in mehr als einem Pre-2002-Dokument auf und werden daher in mehr als einem Anhang behandelt:
- Verweise auf das ISDA Master Agreement von 1992
Verweise auf das ISDA Master Agreement von 1992 (oder seine Vorgänger) gelten als ersetzt durch Verweise auf das Master Agreement von 2002. - Definitionen von „Confirmation“
Die Definitionen von „Confirmation“, die in den vor 2002 veröffentlichten ISDA-Definitionen enthalten sind, beziehen sich auf Dokumente und andere Bestätigungsnachweise, die zwischen den Parteien ausgetauscht werden. Die im Rahmenvertrag von 2002 enthaltene Definition von „Bestätigung“ unterscheidet sich von der im Rahmenvertrag von 1992 und seinen Vorgängern enthaltenen Definition insofern, als sie sich auf Dokumente und andere bestätigende Nachweise bezieht, die zwischen den Parteien ausgetauscht werden oder anderweitig zum Zwecke der Bestätigung oder des Nachweises von Transaktionen wirksam sind. Das Protokoll sieht vor, dass die in den ISDA-Definitionen aus der Zeit vor 2002 enthaltenen Definitionen des Begriffs „Bestätigung“ als ähnlich geändert gelten, wenn sie in Verbindung mit einem Rahmenvertrag von 2002 verwendet werden. - Aufschiebende Bedingungen
Der Rahmenvertrag von 2002 unterscheidet klar zwischen aufschiebenden Bedingungen für die Zwecke von Abschnitt 2(a)(iii) und anderen Arten von Bedingungen oder Eventualitäten. Wenn die Parteien beispielsweise eine aufschiebende Bedingung zusätzlich zu den in Abschnitt 2(a)(iii)(1) und (2) genannten Standardaufschiebenden Bedingungen anwenden wollen, müssen sie eine solche Bedingung als aufschiebende Bedingung im Sinne von Abschnitt 2(a)(iii) angeben. Das Protokoll zielt ebenfalls darauf ab, Verweise auf aufschiebende Bedingungen in ISDA-Definitionen aus der Zeit vor 2002 zu klären, wenn sie mit einem Rahmenvertrag von 2002 verwendet werden. So heißt es zum Beispiel häufig, dass Beträge „vorbehaltlich einer anwendbaren aufschiebenden Bedingung“ zahlbar sind. Diese Verweise sollen durch Verweise auf „vorbehaltlich sonstiger anwendbarer Bestimmungen“ ersetzt werden, um klarzustellen, dass nicht nur die aufschiebenden Bedingungen des Abschnitts 2(a)(iii) für diesen Zweck relevant sein können. - Beendigungswährung
Unter dem Rahmenvertrag von 2002 gibt es keine Verpflichtung, eine Beendigungswährung anzugeben. Legen die Parteien keine Beendigungswährung fest, so ist diese, wenn New Yorker Recht anwendbar ist, der US-Dollar, und wenn englisches Recht anwendbar ist, der Euro. Dementsprechend werden z.B. Bezugnahmen auf „die als Beendigungswährung festgelegte Währung“ durch Bezugnahmen auf „die Beendigungswährung“ ersetzt. - Barausgleichsbestimmungen
Einige ISDA-Definitionen aus der Zeit vor 2002 (die Ergänzung von 1998 zu den Definitionen von 1991 und die Definitionen von 2000) enthalten verschiedene Methoden des Barausgleichs für den Fall, dass ein Swap aufgrund der Ausübung einer Kündigungsoption oder der Anwendung einer obligatorischen Kündigungsklausel endet. Einige dieser Methoden beruhen auf der Marktnotierung, wie sie im Rahmenvertrag von 1992 definiert ist. Da die Marktnotierung im Rahmenvertrag von 2002 durch den Close-out-Betrag ersetzt wurde, sieht das Protokoll vor, dass der Close-out-Betrag anstelle der Marktnotierung gilt. Das Verfahren zur Bestimmung des zu zahlenden Barausgleichsbetrags durch Einholung von Quotierungen von Referenzbanken bleibt jedoch erhalten, da die Änderung vorsieht, dass der Close-out Amount in solchen Fällen auf der Grundlage solcher Quotierungen bestimmt werden muss. - Mini-Close-out-Bestimmungen
Mehrere ISDA-Definitionen aus der Zeit vor 2002 sehen unter bestimmten Umständen den Close-out einer einzelnen Transaktion (oder manchmal einer Reihe von Transaktionen) vor (z. B. wenn eine Partei aufgrund von Umständen, die außerhalb ihres Einflussbereichs liegen, nicht in der Lage ist, die im Rahmen einer physisch zu erfüllenden Option geforderte Lieferung durchzuführen). Diese Bestimmungen sehen vor, dass die betroffene(n) Transaktion(en) gemäß Abschnitt 6 des ISDA-Rahmenvertrags (d.h. des Rahmenvertrags von 1992) beendet werden, als ob ein Beendigungsereignis oder ein zusätzliches Beendigungsereignis eingetreten wäre, entweder auf der Grundlage, dass eine Partei die einzige betroffene Partei ist, oder auf der Grundlage, dass es zwei betroffene Parteien gibt.
Einige dieser Bestimmungen sehen vor, dass die Marktnotierung Anwendung findet; andere sehen vor, dass der Verlust Anwendung findet. Das Protokoll sieht vor, dass anstelle der Marktnotierung bzw. des Verlusts der Close-out-Betrag gilt. Es ist zu beachten, dass in den Fällen, in denen Verweise auf die Marktnotierung durch Verweise auf den Close-out-Betrag ersetzt werden, das Protokoll das Verfahren zur Einholung von Notierungen beibehält, indem es vorsieht, dass der Close-out-Betrag in solchen Fällen auf der Grundlage von Notierungen bestimmt werden muss, die von einem oder mehreren Dritten eingeholt werden. Um Zweifel auszuschließen, sieht das Protokoll auch vor, dass unter diesen Umständen keine Absicherungskosten (oder realisierte Gewinne) im Zusammenhang mit der Beendigung, Auflösung oder Wiederherstellung einer entsprechenden Absicherungsposition berücksichtigt werden. Dies entspricht dem, was der Fall gewesen wäre, wenn die Marktnotierung Anwendung gefunden hätte.
Das Protokoll verdeutlicht auch jene Mini-Close-out-Bestimmungen, die davon ausgehen, dass ein Beendigungsereignis (und nicht ein zusätzliches Beendigungsereignis) eingetreten ist. Nach dem Rahmenvertrag von 2002 gilt ein anderes (mittleres) Bewertungsverfahren, wenn Transaktionen aufgrund einer Rechtswidrigkeit oder eines Ereignisses höherer Gewalt und nicht aufgrund einer anderen Art von Beendigungsereignis beendet werden. Das Protokoll löst diese Unklarheit auf, indem es klarstellt, ob es sich bei dem Ereignis, das als eingetreten gilt, um eine Rechtswidrigkeit oder ein Ereignis höherer Gewalt oder um eine andere Art von Beendigungsereignis handelt. In den Fällen, in denen diese Bestimmungen vorsehen, dass die Beendigung auf der Grundlage von zwei betroffenen Parteien durchgeführt wird, sieht das Protokoll vor, dass eine Rechtswidrigkeit oder ein Ereignis höherer Gewalt als eingetreten gilt, wodurch das im Rahmenvertrag von 2002 enthaltene Verfahren zur Bewertung des mittleren Marktwerts zur Anwendung kommt.
- Kreditunterstützungsbestimmungen
Das Protokoll enthält standardisierte Änderungen an jedem der ISDA-Kreditunterstützungsdokumente, um der Einführung des Beendigungsbetrags im Rahmenvertrag von 2002 Rechnung zu tragen. Zum Beispiel enthält das Protokoll Änderungen der Bestimmungen, die beschreiben, wie das „Exposure“ zu bestimmen ist.
In den Kreditunterstützungsdokumenten, die das Konzept einer „Spezifizierten Bedingung“ enthalten (d.h. alle Kreditunterstützungsdokumente mit Ausnahme des Kreditunterstützungsanhangs 1995 (englisches Recht)), wird „Force Majeure Event“ in die Liste der Ereignisse aufgenommen, die als Spezifizierte Bedingungen angegeben werden können.
Warum gibt es keinen Anhang, der sich mit Euro-Fragen befasst?
Die früheren ISDA-Protokolle, die sich mit Fragen befassten, die sich aus der Einführung des Euro ergaben, waren im Zusammenhang mit bereits bestehenden Geschäften relevant, die die europäischen „Altwährungen“ betrafen (die früheren Währungen der Mitgliedstaaten der Europäischen Union, die den Euro einführten). Diese Art von Fragen sind im Zusammenhang mit neuen Transaktionen, die unter einem Rahmenvertrag von 2002 abgeschlossen werden, nicht relevant.
Parteien, die bestimmte ältere ISDA-Definitionen zur Dokumentation von Transaktionen mit dem Euro verwenden möchten, sollten erwägen, die Euro-Definitionen von 1998 (zusammen mit den entsprechenden älteren Definitionen) in die Bestätigung für die betreffende Transaktion aufzunehmen.
Die Rolle der ISDA
Welche Rolle spielt die ISDA im Rahmen des Rahmenvertragsprotokolls 2002?
Die ISDA agiert für bestimmte Zwecke als Vertreterin der teilnehmenden Parteien. Sie erhält die Adherence Letters, aktualisiert von Zeit zu Zeit die Website und stellt gescannte Kopien der Adherence Letters in übereinstimmender Kopie ein. Die ISDA veröffentlicht auch das Protokoll und stellt interessierten Parteien Informationen darüber zur Verfügung.
Was wird die ISDA mit den ihr vorgelegten Vollmachtsnachweisen machen?
Die ISDA wird alle Vollmachtsnachweise in ihren Akten aufbewahren. Kopien dieser Vollmachtsnachweise werden nur unter besonderen Umständen, wie z. B. bei Rechtsstreitigkeiten, zur Verfügung gestellt, wenn sie von einem Gericht ordnungsgemäß vorgeladen wurden. Die Parteien werden aufgefordert, sich direkt an ihre Gegenparteien zu wenden, wenn sie solche Nachweise für ihre Akten benötigen. Jede beitretende Partei wird in ihrem Adherence Letter eine Kontaktperson für solche Informationen angeben.
Wie kann ich am 2002 Master Agreement Protocol teilnehmen?
Marktteilnehmer können teilnehmen, indem sie alle erforderlichen Informationen von der Website des Verbandes herunterladen und dann einen unterzeichneten Adherence Letter in der richtigen Form (zusammen mit einer angepassten Kopie des Adherence Letter und der entsprechenden Zahlung) entweder an das ISDA-Büro in New York oder London senden.
Wie kann ich eine Gegenpartei dazu ermutigen, dem Protokoll zum Rahmenvertrag 2002 beizutreten?
Die Vereinigung hat ein Standardformular für ein Schreiben erstellt, das den Vertragsparteien helfen soll, andere zur Unterzeichnung des Protokolls zu bewegen. Da das Protokoll zukunftsorientiert ist, können die Vertragsparteien sogar in Erwägung ziehen, Marktteilnehmer, mit denen sie derzeit keine Derivatehandelsbeziehung unterhalten, zum Beitritt zu ermutigen. (Form der Beitrittserklärung)
Müssen die Vertragsparteien der ISDA einen Nachweis ihrer Befugnis vorlegen?
Nein. Die Vertragsparteien können der ISDA einen Nachweis ihrer Befugnis vorlegen, wenn sie dies wünschen, sie sind jedoch nicht dazu verpflichtet.
Was muss ich tun, nachdem ich meine Beitrittserklärung abgeschickt habe?
Die Vertragsparteien werden den Beitritt anderer überwachen, die Beitrittserklärungen abgleichen und sich von der Unterschriftsbefugnis überzeugen wollen. Sie können auch mit teilweise übereinstimmenden und nicht übereinstimmenden Gegenparteien verhandeln.
Wie viel kostet der Beitritt zum ISDA Master Agreement Protocol 2002?
Es gibt eine Pauschalgebühr von 500 $ für jede juristische Person, die dem Protokoll beitritt.
Wie erhalte ich ein Exemplar des ISDA Master Agreement Protocol 2002 und andere relevante Informationen?
Exemplare des Protokolls, das Formular für den Adherence Letter, Schreiben an die Gegenpartei sowie Informationen über die Rolle der ISDA und andere Aspekte des Protokolls sind auf dieser Seite verfügbar.